Nuove emissioni obbligazionarie al test di pregi e difetti

Cinque debuttano su Mot o Tlx. Hanno strutture diverse così come valute d’espressione differenti.

Cedole & dividendi

Seguire le nuove emissioni è decisivo per gli obbligazionisti. E non solo allo scopo di scovare occasioni debuttanti ma anche per valutare i trend dei mercati rispetto alle tipologie di strutture proposte. Nella vastissima offerta di bond in uscita ne abbiamo scelto cinque, presentati ieri a Bond Tv di Class Cnbc. La versione per Lombard Report riporta anche una sintetica valutazione del principale pregio e del maggiore difetto.

L’americana in euro punta sul differenziale dei tassi (Mot)

Emittente

Goldman Sachs (BBB+)

Valuta

Eur

Tipo

Senior

Struttura

Tasso misto

Cedola

3,5% primi due anni e poi variabile pari al differenziale tra il tasso Eur Cms 20 anni e il tasso Eur Cms 2 anni

Scadenza

18/5/2028

Isin

XS1796816251

Taglio

1.000 Eur

Prezzo

100 Eur

Yield

//

Pregio: il rendimento per la parte fissa biennale iniziale - Difetto: l’incognita della valutazione sul secondario quando il titolo si trasformerà in variabile, il che dipenderà dall’andamento della curva dei tassi

Il subordinato Usa con rating BBB su Tlx

Emittente

Citigroup (BBB)

Valuta

Usd

Tipo

Senior subordinated

Struttura

Tasso fisso

Cedola

4,6%

Scadenza

9/3/2026

Isin

US172967KJ96

Taglio

1.000 $

Prezzo

~ 101,7 $

Yield

4,4%

Pregio: il settore bancario Usa è molto solido nella fase attuale - Difetto: rimborsato, in caso di default, solo dopo Senior Indebtness, cioè tutti i diversi titoli senior

La fix to float di Imi su Mot e Tlx quota già sotto la pari

Emittente

Banca Imi (BBB)

Valuta

Usd

Tipo

Senior

Struttura

Tasso misto

Cedola

5,5% primi due anni e poi tasso variabile Libor Usd 3 mesi con floor 2,6% e cap 5,5%

Scadenza

24/5/2026

Isin

XS1822866643

Taglio

2.000 $

Prezzo

97,25

Yield

//

Pregi: il tasso fisso iniziale e il “floor” al 2,6% - Difetto: la presenza del “cap”, che tuttavia non dovrebbe scattare se non nel lungo termine (ipotesi basata oggi su pure supposizioni)

L’Internet provider americano sbarca su Tlx

Emittente

Centurylink (B+)

Valuta

Usd

Tipo

Senior

Struttura

Tasso fisso

Cedola

5,8%

Scadenza

15/3/2022

Isin

US156700AS50

Taglio

2.000 $

Prezzo

98 $

Yield

6,3%

Pregio: sarà un bond molto volatile, adatto a chi fa trading - Difetto: per ora la liquidità è modesta con una presenza rilevante del liquidity provider

Il World Bank in rand paga il 7,5% sul Mot

Emittente

Ibrd/World Bank (AAA)

Valuta

Rand sudafricano

Tipo

Senior

Struttura

Tasso fisso

Cedola

7,5%

Scadenza

17/5/2023

Isin

XS1822557697

Taglio

10.000 Zar

Prezzo

98,5 Zar

Yield

7,9%

Pregio: la solidità dell’emittente - Difetto: l’inevitabile rischio valuta

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