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Strategie: CoverSpread + DeltaNeutral

Descrizione del servizio

Si consiglia la lettura attenta di tutte le parti di questo documento, poiché in esso sono contenuti tutti gli elementi necessari alla piena comprensione delle modalità di erogazione del servizio, i suoi limiti e le opportunità da esso offerte.

Il servizio opzioni offerto da Lombard Report si compone di due strategie distinte, descritte nei dettagli in seguito, entrambe sistematiche, che possono essere impiegate sia in contemporanea che in modo separato ed indipendente.

La prima, denominata  CoverSpread, opera su opzioni su indice FTSE Mib su scadenze mensili; la seconda, denominata DeltaNeutral, opera su opzioni su Indice DJ Eurostoxx50, con scadenze generalmente a 60 giorni circa.

L'operatività su detti strumenti è possibile attraverso le piattaforme dei maggiori broker italiani (IwBank, Fineco, Banca Sella, Invest Bank, ecc.) ed internazionali (Interactive Brokers, ecc.).

Entrambe le strategie sono state create dal team dell’Ufficio Studi di Algoritmica.pro e sono basate su una esperienza concreta sui mercati degli autori e su uno studio operativo live di mercato durato diversi anni, durante i quali si è proceduto prima alla raccolta dei dati e allo studio delle strategie e successivamente alla implementazione e ottimizzazione delle strategie stesse. In calce a questo documento troverete l’equity line complessiva del servizio fin dal suo avviamento, avvenuto il 23 maggio 2016.

Per ulteriori info chiamare la segreteria al n° 059-782910 oppure scrivere all'indirizzo mail: info@lombardreport.com

 

 

Strategia CoverSpread su opzioni su FTSE Mib

Oggetto del servizio

La strategia CoverSpread prevede una operatività generata da un sistema codificato di regole, che ha prodotto risultati di backtesting riportati in seguito in questo stesso documento. Come tutte le strategie in derivati, quella qui presentata offre potenziali ritorni elevati, ma espone anche a rischi considerevoli, perciò se ne consiglia l’applicazione in ottica di portafoglio, per diversificare il rischio nel tentativo di aggiungere un po’ di redditività al portafoglio complessivo.

Caratteristiche della strategia

La strategia adottata prevede l’utilizzo di spread verticali a credito, fatti della vendita di call o put e del contestuale acquisto di call o put a distanza variabile, tra i 500 e i 1000 punti dallo strike venduto, a seconda delle condizioni contingenti di mercato. La scadenza è
sempre il mese front e le posizioni vengono aperte nei primi giorni del mese tecnico (a volte qualche giorno prima della scadenza precedente, se le condizioni di mercato lo rendono preferibile), laddove le condizioni di mercato lo consentano. Può darsi che in alcuni mesi si aprano entrambi i lati della strategia, configurando così un iron condor, ma in alcuni mesi ci si troverà con solo un lato della strategia aperto. In periodi di bassa volatilità la strategia non fornisce segnali, perciò può capitare che resti inattiva per qualche tempo (comunque non oltre un mese, a meno di condizioni eccezionali). Su ciascuna scadenza si ha sempre comunque la massimo una strategia aperta e non vengono gestite contemporaneamente strutture su più scadenze.

Rischio e sua gestione

In virtù del fatto che la strategia adottata è di tipo spread verticale il rischio di ogni posizione è sempre limitato alla distanza tra gli strike venduti e comprati, al netto del premio netto incassato. Ciò significa che non è matematicamente possibile trovarsi esposti a rischi di perdite superiori ai mille punti lordi per singolo spread messo in opera. Ciononostante, e a dispetto delle difficoltà di applicazione di strategie di tipo stop loss sulle opzioni, specialmente sul mercato italiano, la strategia in oggetto prevede l’applicazione di uno stop loss alla seconda chiusura di giornata del sottostante al di fuori di uno degli strike venduti allo scoperto: se un tale evento si manifesta, si chiude l’intera ala della strategia interessata dal movimento corrente del sottostante. Ciò permette di ridurre statisticamente la massima perdita possibile a 550 punti, e quella media a 250 punti (sempre per singolo spread messo in opera).

Frequenza delle operazioni e invio dei segnali

Le posizioni vengono generalmente aperte nei primi giorni del mese di lavoro, in un’unica soluzione per lato della strategia. Successivamente, se non subentrano fattori di rischio non si interviene più fino alla fine, portando quindi le opzioni alla loro scadenza senza fare nulla. Viceversa, se un lato della strategia viene toccato da un evento stop loss si provvede a chiuderlo completamente, portando, se possibile (e se presente) l’altro lato fino a scadenza senza intervenire ulteriormente.

I segnali possono essere inviati in qualsiasi momento della giornata, ma l’operatività segue solitamente binari che vengono stabiliti in anticipo e illustrati in articoli di commento ai mercati che vengono inviati ai lettori ogni fine settimana (a meno che non vi siano novità di rilievo per cui si decida di non tediare i lettori ripetendo concetti già espressi in altre occasioni).

Backtest della strategia

L’analisi storica che ha portato alla ottimizzazione della strategia ha coperto il periodo compreso tra ottobre 2011 e aprile 2016, per un totale di 101 strategie aperte e gestite fino alle rispettive scadenze o fino agli eventi di stop loss. I dati utilizzati per il backtest sono quelli reali di chiusura delle opzioni MIBO di Borsa Italiana ricavati dalla piattaforma Bloomberg. Al fine di includere nei test uno slippage di sicurezza, i prezzi di apertura delle posizioni sono stati maggiorati del 10% sugli acquisti e decurtati del 10% sulle vendite. In caso di stop loss i prezzi di uscita sono stati penalizzati del 20% su entrambi gli strike interessati dalla chiusura anticipata. In questo modo è stato considerato uno slippage generoso per ogni singola operazione, proporzionale alle condizioni contingenti di mercato.

Strategia DeltaNeutral su opzioni Eurostoxx50

Si tratta di una strategia delta neutrale, pertanto non direzionale, che cerca di sfruttare, oltre ad un futuro calo atteso della volatilità, anche il passaggio del tempo. La strategia ha

trovato come sottostante ideale per la sua applicazione l’indice Eurostoxx50, caratterizzato da un livello di volatilità implicita solitamente più alto rispetto agli indici azionari americani, e che consente quindi - a parità di rischio - di incassare un premio maggiore.

Le strutture in opzioni proposte sono gli short straddle e short strangle, semplici da mettere a mercato e poco costose in termini di commissioni e slippage.

Gestione del rischio

In questo caso stiamo parlando di strategie di tipo “naked”, ossia non coperte. Il risk management, di fondamentale importanza in questo tipo di strategie, include stop loss e take profit. Inoltre, un ulteriore indicatore proprietario, che monitora la curva a termine della volatilità, è in grado di individuare le fasi di mercato di eccessiva turbolenza al fine di prevenire eventuali crash di mercato, lo scenario peggiore per le strategie di vendita di opzioni. Il fine è inibire l’operatività in fasi di eccessiva turbolenza del mercato ed eventualmente chiudere le strategie anticipatamente.

È previsto inoltre uno stop loss “catastrofico” che è si attiva quando la posizione risulta in perdita del 100% del premio incassato. Tramite il take profit anticipiamo invece l’uscita del trade rispetto alla naturale scadenza della strategia: quando abbiamo incassato la parte più consistente del premio infatti “il gioco non vale la più la candela”, e a scapito di potenziali ulteriori guadagni appare più saggio minimizzare i rischi.

Infine, sempre nell’ottica di una riduzione dei rischi, la strategia proposta prevede di non portare a scadenza le opzioni che vengono chiuse anticipatamente per evitare la cosiddetta “gamma week”, la settimana in cui il gamma di una opzione è massimo, e la strategia di conseguenza può divenire fortemente direzionale.

Frequenza delle operazioni e invio dei segnali

La strategia impiega al massimo una struttura per volta: finché una operazione non viene chiusa non se ne aprono altre. I segnali di apertura delle posizioni vengono inviati generalmente alle ore 17, salvo condizioni particolari di mercato. Quelli di uscita anticipata, laddove applicabili, possono essere inviati anche in momenti diversi della giornata.

Backtest della strategia

La strategia DeltaNeutral ha alle spalle oltre cinque anni di trading reale ed è stata creata allo scopo di monetizzare il premio per il rischio, ossia il differenziale tra la volatilità implicita delle opzioni e la volatilità effettivamente realizzata dal mercato, la cui esistenza e persistenza è stata dimostrata da numerose pubblicazioni accademiche.

Redditività attesa

L’obiettivo del servizio è di apportare un rendimento medio annuo nell’ordine del 15%, con il massimo contenimento possibile del rischio, senza considerare alcuna capitalizzazione degli utili.

Capitale consigliato

Il capitale prudenzialmente consigliato per poter seguire i segnali complessivi del servizio è di 25.000 euro utilizzando un’opzione per gamba (1 call e 1 put vendute) per la DeltaNeutral e due opzioni per gamba per la CoverSpread, anche se raramente il margine sarà utilizzato oltre il 40-50% del capitale disponibile. Ciascun utente - a suo rischio e pericolo - potrà decidere di adottare comportamenti più aggressivi al fine di incrementare i rendimenti.

Ricordiamo comunque al lettore che ad un aumento del rendimento corrisponde sempre un incremento del rischio.

Equity line

La figura seguente illustra l’andamento cumulato del servizio opzioni fin dal suo avvio. La strategia CoverSpread è attiva dalla fine di maggio del 2016, la DeltaNeutral da gennaio 2018.

Esempio di segnale operativo che apparirà sul sito nell’apposita finestra per la strategia DeltaNeutral:

I seguenti ordini andranno ad aprire lo Short Straddle con sottostante l'indice Eurostoxx50:

AZIONE QUANTITA' SOTTOSTANTE OPZIONE

Sell to open 1 ESTX50 (OESX) Oct20'17 3400 CALL @DTB

Sell to open 1 ESTX50 (OESX) Oct20'17 3400 PUT @DTB

Esempio di segnale operativo sulla strategia CoverSpread:

MIBO SHORT 2P 19000 LONG 2P 18000 SCAD 16/11 A 132 E 54 CIRCA. DIFFERENZA 78 CIRCA.

Consigli per una migliore esecuzione degli ordini (validi per entrambe le strategie): inserire come prezzo il valore medio tra Bid e Ask, e qualora non venga eseguito l'ordine entro un minuto spostare il prezzo verso il Bid (in caso di vendita) o verso l'Ask (in caso di acquisto).

Nel caso il broker lo consenta, creare un ordine combo di strategia al fine di fare eseguire simultaneamente entrambe le gambe che compongono la struttura.

Considerazioni finali

La vendita scoperta di opzioni è una pratica altamente rischiosa, che non deve mai essere posta in essere senza le dovute competenze sui mercati finanziari dei derivati. Sebbene i rischi delle strategie vengano gestiti di volta in volta con adeguate operazioni di
copertura, nulla può impedire che i risultati futuri possano essere significativamente differenti da quelli pregressi.

Nello specifico, né Algoritmica.pro, né LombardReport.com, possono fornire alcuna
garanzia che le strategie adottate non possano produrre perdite nel futuro, perciò chi decide di adottarle lo fa a proprio rischio e pericolo.

L’unica cosa che Algoritmica.Pro e LombardReport.com possono assicurare è l’onestà intellettuale dei propri addetti e collaboratori.