Mercato attivissimo sui titoli di Stato italiani: protagoniste in particolare due scadenze. La gestione del cash diventa più complessa: tre opzioni a confronto, con i relativi pregi e difetti.
Il report della domenica
Un più che positivo collocamento a inizio settimana di Btp su due diverse scadenze ha alimentato molto interesse da parte degli investitori istituzionali, soprattutto esteri. Hanno infatti acquistato per quote stimate fra il 75 e l’80% dell’ammontare offerto di 18 miliardi di euro, contro una domanda di 217 miliardi. Spazio allora ai due titoli protagonisti di uno scenario dei governativi in forte tensione su alcuni fronti e in distensione su altri, con l’Italia “diva” fra i secondi. Si adattano anche agli investitori retail? Certamente sì, seppur con una differente consapevolezza del rischio specifico, essendo il primo un settennale e il secondo un trentennale.
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Denominazione |
Btp 3,25% Nv2032 |
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Tipologia |
Tasso fisso scadenza 7 anni |
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Isin |
IT0005668220 |
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Cedola |
3,25% |
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Data emissione |
9/9/2025 |
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Data scadenza |
15/11/2032 |
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Taglio |
1.000 Eur |
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Circolante |
13 miliardi Eur |
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Prezzo fiscale |
99,667 Eur |
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Quotazione chiusura 6/9/2025 |
100,9 Eur |
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Rendimento lordo |
3,13% |
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Rendimento netto |
2,72% |
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Spread mercato |
3/5 pb |
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Duration |
6,3 |
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Il rivale 1 |
Btp 2,5% Dc2032 (Isin IT0005494239): quota 96,38 Eur – yield 3,08% |
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Il rivale 2 |
Btp 3,25% Lu2032 (Isin IT0005647265): quota 101,22 Eur – yield 3,07% |
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A chi si rivolge |
Investitori retail con medio-bassa propensione al rischio |
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Punto forte |
Rischio/rendimento adeguato… |
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Punto debole |
…sebbene la duration non sia bassissima |
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1 – Da notare |
Prima cedola corta: durata 67 giorni (15/11/2025 - tasso 0,591712%) |
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2 - Da notare! |
Quello dei 7 anni si conferma un tratto della curva italiana snodo rispetto ai suoi movimenti |
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Denominazione |
Btp 4,65% Ot2055 |
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Tipologia |
Tasso fisso scadenza 30 anni |
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Isin |
IT0005668238 |
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Cedola |
Tasso fisso a 30 anni |
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Data emissione |
9/9/2025 |
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Data scadenza |
1/10/2055 |
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Taglio |
1.000 Eur |
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Circolante |
5 miliardi di Eur |
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Prezzo fiscale |
99,560 Eur |
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Quotazione chiusura 6/9/2025 |
102,29 Eur |
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Rendimento lordo |
4,56 % |
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Rendimento netto |
3,97% |
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Spread mercato |
5 pb |
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Duration |
15,9 |
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Il rivale 1 |
Btp 4,5% Ot2053 (Isin IT0005534141): quota 100,94 Eur – yield 4,49% |
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Il rivale 2 |
Btp 4,3%Ot2054 (Isin IT0005611741): quota 97,2 Eur – yield 4,52% |
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A chi si rivolge |
Investitore retail con alta propensione al rischio in termini di duration e di credito |
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Punto forte |
Rendimento più che interessante |
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Punto debole |
Duration inevitabilmente elevata |
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1 - Da notare! |
Prima cedola corta: durata 22 giorni (01/10/2025 - tasso 0,279508%) |
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2 – Da notare |
Sulla curva italiana il 30 anni è al vertice dei rendimenti, per poi scendere |
● Per il cash confronto a tre
Se la gestione dei portafogli diventa sempre più complessa a causa dei mercati azionari eccessivamente rialzisti (che a qualcuno ricordano la fase antecedente la crisi del 2000, allora per la bolla cosiddetta dot-com) anche quella della liquidità pone non poche incertezze: i tassi e quindi i rendimenti scenderanno ancora o all’opposto l’inflazione tornerà a farla da padrona nei prossimi tempi? In questo contesto si pone la questione di come gestirla. Le opzioni oggi più seguite sono di fatto tre.
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ROLLING SUI BOT |
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Consiste nel puntare su diverse scadenze dei Buoni ordinari del Tesoro reinvestendoli a ogni rimborso: si può fare scegliendo titoli vicini come data di rimborso (per esempio ogni mese) o un po' più lunghi (per esempio ogni tre mesi) |
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Punto forte: la volatilità è molto bassa e il rischio complessivamente controllabile |
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Punto debole: richiede appunto il rolling, comportando costi più elevati, sebbene l’offerta di piattaforme a bassissime commissioni stia crescendo. È questo un fattore da tenere assolutamente sotto controllo |
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Redditività incerta e correlata all’andamento dei tassi. Tassazione al 12,5% |
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ETF MONETARI |
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Quelli in euro quotati su Borsa Italiana sono sei: l’Amundi Smart Overnight Return (Isin LU1190417599) da inizio anno ha reso l’1,81%; lo segue l’Xtrackers II Eur Overnight Rate Swap (Isin LU0290358497), che si attesta al +1,59% |
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Punto forte: si compra in Borsa un solo prodotto e lo si lascia andare… |
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Punto debole: replicando l'andamento del mercato monetario, con strumenti finanziari a breve termine, espongono all’andamento del tasso d'interesse applicato ai prestiti interbancari con scadenza a un giorno |
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Redditività incerta e correlata all’andamento dei tassi. Tassazione al 26% su plusvalenze e cedole distribuite ma scende al 12,5% per la quota investita in titoli di Stato italiani o di altri Paesi inclusi nella "white list" |
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CONTI DEPOSITO |
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L’offerta è vastissima ma spesso riferita a banche online poco conosciute. La scelta dipende da fattori personali, quali flessibilità del vincolo, deposito minimo, durata dello stesso vincolo, ecc. Vediamo alcune offerte: Banca Sistema offre il 2,35% a 12 mesi e il 3,7% a 120 mesi (con imposta di bollo a carico dell’istituto). Illimity Bank prevede per le linee non svincolabili il 3,0% da 12 mesi a 60 mesi (imposta di bollo a carico dell’investitore). Nel caso della soluzione svincolabile il tasso si attesta al 2,6%. Banca Mediolanum propone il 3,0% sulle somme vincolate a sei mesi. Costi di tenuta conto azzerabili con l’accredito dello stipendio. Banco Progetto dà un tasso 3% in promozione per i nuovi clienti che aprano il conto nel corso del 2025. Si può disinvestire in qualunque momento. L’imposta di bollo è a carico del cliente. E la lista potrebbe proseguire… |
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Punto forte: rendimento certo al momento della sottoscrizione |
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Punto debole: tassazione al 26% sugli interessi maturati |
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La redditività è nota al momento dell’investimento ma attenzione alla tipologia del vincolo, se previsto |
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L’utilizzo delle informazioni e dei dati come supporto di scelte personali è nella completa autonomia del lettore e pertanto solo quest’ultimo è responsabile delle proprie decisioni.
