Un tasso fisso 6,2% pagato cumulativamente solo alla scadenza, prevista nel 2036 o in presenza di rimborso anticipato, molto più probabile. Un tasso misto che prevede per due anni cedole fisse al 6,5% e poi variabili indicizzate a una particolare formula legata all’Euribor. Un tasso fisso 5% a scadenza 2032 ma con rischio di “call” anticipata.
Buy or sell
Nella complessa panoramica dei tassi di interesse e quindi del fronte obbligazionario da qualche tempo vengono proposte strutture un po' particolari, che meritano una valutazione attenta di punti forti e punti deboli. Oggi ne analizziamo tre, emesse da Goldman Sachs, quotate su Borsa Italiana (Mot).
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Denominazione |
Goldman Sachs Oc Lg36 Call Eur |
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Isin |
XS2567573899 |
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Valuta |
Euro |
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Struttura |
Tasso fisso 6,2% pagato cumulativamente a scadenza |
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Taglio |
1.000 euro |
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Ammontare emesso |
80 milioni di euro |
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Scadenza |
20/7/2036 |
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Eventuale rimborso anticipato |
Sì (annualmente dal 20 luglio 2024 fino al 20 luglio 2035 a 100) |
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Quotazione in corso (chiusura 13/9/2023) |
99,24 euro |
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Rendimento in corso |
6,29% (calcolato su base annua senza l’effetto dell’interesse composto) |
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Rating emittente |
BBB+ |
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La caratteristica |
Anomala la corresponsione della cedola in un’unica soluzione al rimborso, che può essere quello della scadenza finale nel 2036 o di un’eventuale (molto più probabile) scadenza anticipata |
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Aliquota fiscale |
26% |
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Punti forti |
Il tasso cedolare. Inoltre il teorico rendimento lordo finale alla scadenza del 2036 dell’80,6% (13 x 6,2%) se non avvenisse il rimborso anticipato, sebbene… (si legga il punto successivo) |
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Punti deboli |
L’elevata probabilità che il titolo venga rimborsato anticipatamente in presenza di tassi Bce in discesa, con la facoltà per l’emittente che ciò accada quando più gli torni vantaggioso. Inoltre è evidente che non si beneficia del cosiddetto interesse composto, una delle strategie vincenti per chi capitalizza a lungo termine, dato che non si reinveste la cedola di anno in anno |
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A chi conviene |
Di fatto è uno strumento di liquidità con una elevata cedola; ogni giorno che passa la si incassa e non ci si pone il problema del rischio di rimborso anticipato, soprattutto se acquistato sotto 100 |
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Denominazione |
Goldman Sachs Mc Gn33 Eur, definita anche Mobile Inverso, designazione alquanto criptica |
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Isin |
XS2482780561 |
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Valuta |
Euro |
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Struttura |
A tasso variabile con un assetto particolare: cedola fissa annuale pari al 6,50% lordo (4,81% netto) corrisposta per i primi due anni dalla data di emissione. Poi cedola variabile, con valore minimo 1,50% lordo (1,11% netto) e valore massimo 6,00% lordo (4,44% netto) pari alla differenza tra 6,00% e una volta e mezzo il tasso Euribor 3 mesi, corrisposta dal 27 giugno 2026 fino alla data di scadenza |
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Taglio |
1.000 euro |
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Ammontare emesso |
80 milioni di euro |
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Scadenza |
27/6/2033 |
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Eventuale rimborso anticipato |
No, sebbene l’emittente si riservi la facoltà di diminuire in ogni momento l’ammontare emesso |
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Quotazione in corso (chiusura 13/9/2023) |
97,9 euro |
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Rendimento in corso |
Non definibile, data la struttura |
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Rating emittente |
BBB+ |
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La caratteristica |
Torna in scena una tipologia di bond che non si vedeva da tempo, ovvero quella legata all’andamento dei tassi d’interesse con cap (cedola massima) e floor (cedola minima garantita) |
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Aliquota fiscale |
26% |
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Punto forte |
La potenziale volatilità dei corsi legata all’andamento dell’Euribor |
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Punto debole |
Può sembrare strano ma è identico al punto forte, soprattutto se l’Euribor restasse elevato nel tempo |
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A chi conviene |
A chi punti su una totale diversificazione delle tipologie dei bond in portafoglio, in base al fattore Euribor e quindi all’andamento dei tassi di interesse in area euro |
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Denominazione |
Goldman Sachs Tf 5% St32 Call Eur |
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Isin |
XS2521873328 |
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Valuta |
Euro |
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Struttura |
Tasso fisso 5% |
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Taglio |
1.000 euro |
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Ammontare emesso |
80 milioni di euro |
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Scadenza |
28/9/2032 |
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Eventuale rimborso anticipato |
Sì a ciascuna data di pagamento delle cedole (28 settembre) dal 2023 fino al 2031 |
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Quotazione in corso (chiusura 13/9/2023) |
100,76 |
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Rendimento in corso |
4,8% |
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Rating emittente |
BBB+ |
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La caratteristica |
Sta nel rischio di rimborso anticipato. Per tutto il resto è un classico tasso fisso |
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Aliquota fiscale |
26% |
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Punto forte |
Cedola interessante |
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Punto debole |
Rischio rimborso |
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A chi conviene |
A chi si collochi attorno a 100 e lo tenga in portafoglio fino alla scadenza, finale o anticipata che sia |
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