Obiettivo reddito – “Voglio una buona remunerazione a due anni. Che faccio?”

Il rientro in scena dei normali conti correnti remunerati (seppur pochi) cambia le carte in tavola. Meglio loro o meglio i Bot o i Btp o gli Etf sulla liquidità o i corporate in euro? Un confronto fra strumenti a breve scadenza.

Il report della domenica

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La notizia ha destato l’attenzione anche dei mass media generalisti. La filiale italiana della banca spagnola BBVA ha elevato al 4% la remunerazione del suo conto corrente, con una mossa che va contro tendenza rispetto alle scelte commerciali di altri istituti, i quali considerano il conto corrente un servizio e non un asset di investimento, riservando la remunerazione a prodotti come i conti deposito. E’ un ritorno ai bei tempi in cui il sistema creditizio riconosceva un rendimento ai correntisti? Solo in piccola parte.

La proposta di BBVA merita comunque un approfondimento.

BBVA rompe decisamente gli equilibri, ormai consolidati, del non remunerare la liquidità sui c/c. Non è però la sola. Ecco le altre proposte, seppur contenute.

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Naturalmente non abbiamo citato le banche che prevedono forme di remunerazione indiretta, con buoni regalo – definiti in diversi modi – o ricariche telefoniche o altro.

Di fatto la remunerazione sul conto si limita a BBVA (numero due per importanza in Spagna) e a istituti italiani che possiamo definire “emergenti”. E’ prevista inoltre una scadenza, inevitabile in un contesto di tassi in continua evoluzione. Occorre tuttavia ricordare che l’aliquota fiscale sugli interessi riconosciuti è del 26%, il che penalizza logicamente il risultato finale.

Inevitabile domandarsi come si collochino i conti corrente rispetto a quelli deposito. La flessibilità dei primi è nettamente maggiore non essendo previste clausole di durata, sebbene l’offerta dei secondi risulti senza dubbio maggiore e con rendimenti – se ben gestiti – decisamente superiori.

E ora ci sarà una risposta a BBVA da parte dei gruppi leader italiani? Poco probabile, vista anche l’introduzione della tassa sugli extraprofitti, vicenda ancora in corso. Qualcosa si potrà muovere ma con notevoli limiti.

La prima alternativa nella gestione della liquidità sul breve termine è rappresentata dai classici Bot, titoli di Stato con scadenza massima a 12 mesi. La spinta al rialzo dei tassi Bce e l’anomalia della curva dei rendimenti italiana (ma lo stesso si riscontra in quasi tutti gli altri Paesi europei) sta premiando tale tipologia di titoli, sebbene il mercato non abbia del tutto colto l’opportunità. Vediamoli questi Bot e vediamo quale sia oggi il preferibile.

Come yield si intende naturalmente un valore calcolato su base annua.

La scadenza massima a un anno penalizza chi ha un’ottica un po' più lunga. Un rendimento netto al 3,4% a dodici mesi è certamente interessante e di circa 45 pb superiore rispetto al migliore conto corrente remunerato.

C’è poi l’alternativa dei Btp con scadenze corte. Da qualche tempo sono stati proposti i cosiddetti Btp short (mai definizione fu più errata, considerando che in finanza per short si intende tutt’altro!). Sono quelli con scadenza fra 18 e 30 mesi. Hanno rimpiazzato i vecchi Ctz e avvantaggiato l’emittente, cui viene lasciata maggiore libertà nello strutturarne le cedole. All’investitore tutto ciò poco importa. Analizziamo allora se i Btp corti convengano rispetto ai Bot.

L’anomalia della curva dei rendimenti dei titoli di Stato italiani si riscontra perfino sul tratto corto, con le scadenze a un anno più redditizie – seppur di poco – rispetto a quelle a due anni.

Il confronto fra Bot e Btp deve tenere conto dell’aspetto fiscale: i secondi infatti – acquistati tutti nel caso dei quattro citati sotto la pari – consentono di compensare eventuali minus fiscali, il che ne incrementa i profitti, seppur in misura non rilevante, considerando la loro aliquota al 12,5%.

Non è quindi possibile determinare chi vince fra le due tipologie, proprio perché la differenza di yield è marginale e porta a risultati diversi in base alla situazione fiscale di ciascun investitore.

Conti correnti, Bot e Btp. Il parallelo finisce qui? No. Ci sono infatti le alternative degli Etf sulla liquidità e delle obbligazioni societarie o bancarie con scadenze corte.

Sul fronte Etf il panorama non è ampio.

Sono strumenti soprattutto per istituzionali e la correlazione con i tassi Bce (ma attenuata e non di poco) li rende ora poco allettanti per chi voglia investire sul breve termine.

Infine le obbligazioni corporate o bancarie corte. Ne abbiamo selezionate alcune quotate su Borsa Italiana.

I rendimenti sono logicamente indicativi, stante la variabile liquidità, che per alcuni di questi titoli è incostante.

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