Isin, yield e altro per un ottantina di bond ed Etf fra cui scegliere
Webinar Lombard Report 8/10/2025
L’utilizzo delle informazioni e dei dati come supporto di scelte personali è nella completa autonomia del lettore e pertanto solo quest’ultimo è responsabile delle proprie decisioni.
Foto: Creative Commons 3 -CC BY-SA 3.0 - Attribuzione: Alpha Stock Images - http://alphastockimages.com/ - Autore originale: Nick Youngson - Immagine originale: https://www.picserver.org/highway-signs2/y/yield.html
Iniziamo facendo il punto dei mercati
E’ un momento irripetibile?
I numeri dicono di sì ma ciò non esclude che occorra essere strategici in questo contesto.
I numeri allora!
Confronto di rendimenti
|
Tipologia |
Yield 2021 |
Yield 2024 |
|
Debito Italia in Eur |
0,8% |
3,5% |
|
Debito Usa in Usd |
1,2% |
4,1% |
|
Corporate Invest. Grade Usd |
2,4% |
5,3% |
|
Debito emerging In Usd |
5,3% |
7,4% |
Confronto di yield per 11 Paesi
|
Italia |
3,5% |
|
Francia |
3,5% |
|
Grecia |
3,3% |
|
Spagna |
3,2% |
|
Germania |
2,7% |
|
Usa |
4,1% |
|
Canada |
3,2% |
|
Messico |
8,8% |
|
Brasile |
13,8% |
|
Australia |
4,3% |
|
Nuova Zelanda |
4,2% |
Chi ha vinto
|
Chi si è esposto su scadenze corte rollando sulle emissioni |
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Chi ha reinvestito le cedole |
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Chi ha diversificato |
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Chi ha puntato sugli emergenti con piani di acquisto |
Chi ha perso
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Chi è andato molto lungo |
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Chi è rimasto fermo |
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Chi si è esposto sulle valute senza c/c specifici |
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Chi non si è protetto dall’inflazione |
A questo punto?
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Identificare esattamente il proprio profilo di rischio/rendimento |
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Considerare l’obbligazionario come un hedge rispetto a un azionario in prospettiva probabilmente volatile |
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Cogliere le occasioni di rendimento, non escludendo possibili ulteriori scivolate |
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Valutare l’inflazione come un pericolo cessato |
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Concentrarsi solo su alcuni tratti delle curve dei rendimenti |
Il nuovo Btp Valore?
In emissione (20-24 ottobre):
Novità:
1°) Durata 7 anni (è il più lungo fra quelli finora proposti)
2°) Step up su tre gradini (3+2+2), il che lo porta essere effettivamente uno step-up più tradizionale
3°) Premio fedeltà 0,80% contro:
0,50% l’emissione giugno 2023 –
0,50% l’emissione ottobre 2023 –
0,70% l’emissione marzo 2024
0,80% l’emissione maggio 2030
Quindi 0,80% viene riconfermato.
Cosa non si sa?
La caratteristica più interessante, ovvero le cedole, attese per il 17 ottobre.
Facciamo due calcoli: 7 anni a tasso fisso oggi al 3,11%. Quindi yield complessivo del nuovo Valore 2032 sarà su questo livello con un probabile premio aggiuntivo, data la struttura step up. Di quanto?
Bisognerà vedere come si strutturerà la scala, che logicamente premia la parte lunga della durata.
In questo contesto ci sono due aspetti da valutare:
1°) Vendere Btp Valore già in portafoglio e collocarsi sul nuovo?
2°) I Btp Valore sono andati molto meglio di quanto forse ci si aspettasse: tutti sopra 100.
Logicamente sarebbe impossibile fare previsioni sui probabili trend futuri di prezzo sul secondario. Mettendolo in portafoglio si fa una scommessa sui movimenti dei tassi soprattutto dal 2028 al 2032.
Bene quindi in ottica di diversificazione delle strutture, aspetto su cui i titoli di Stato italiani sono leader a livello mondiale.
Un altro aspetto importante: cedola pagata ogni 3 mesi.
E ora all’attacco sugli altri!
Italia
|
Titolo |
Btp 3,35% Mz2035 |
Btp 4% Fb2037 |
|
Isin |
IT0005358806 |
IT0003934657 |
|
Prezzo |
99,9 Eur |
104 Eur |
|
Yield |
3,4% |
3,6% |
|
Duration |
7,8 |
8,9 |
|
Max ultimi 5 anni |
133,5 Eur |
145 Eur |
|
Data emissione |
St2018 |
Ag2005 |
|
Volatilità |
7,1% |
7,5% |
Grecia
|
Emissione |
Grecia 3,625% 2035 |
Grecia 3,375% 2034 Eur |
|
Isin |
GR0124041758 |
GR0124040743 |
|
Valuta |
Eur |
Eur |
|
Scadenza |
Giugno 2035 |
Giugno 2034 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
102 Eur |
100,8 Eur |
|
Yield lordo |
3,37% |
3,26% |
|
Rating |
BBB- |
BBB- |
|
Da notare… |
Collocato a 99,913 Eur |
Collocato a 99,678 Eur |
Francia
|
Emissione |
Francia Oat 3,6% 2042 |
|
Isin |
FR001400WYO4 |
|
Valuta |
Eur |
|
Scadenza |
Maggio 2042 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
94,6 Eur |
|
Yield lordo |
4,05% |
|
Rating |
AA- (S&P) / A+ (Fitch) |
|
Da notare… |
Collocato a 99,18 Eur |
Spagna
|
Emissione |
Spagna Obligaciones 3,15% 2035 |
|
Isin |
ES0000012O67 |
|
Valuta |
Eur |
|
Scadenza |
Aprile 2035 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
99,8 Eur |
|
Yield lordo |
3,2% |
|
Rating |
BBB+ |
|
Da notare… |
Collocato a 99,75 Eur |
Germania
|
Emissione |
Germania Bobl 2,4% 2030 |
|
Isin |
DE000BU25042 |
|
Valuta |
Eur |
|
Scadenza |
Aprile 2030 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
100,6 Eur |
|
Yield lordo |
2,25% |
|
Rating |
AAA |
|
Da notare… |
Collocato a 99,87 Eur |
Polonia
|
Emissione |
Polonia 3,0% 2030 |
Polonia 3,625% 2035 |
|
Isin |
XS2975280509 |
XS2975276143 |
|
Valuta |
Eur |
Eur |
|
Scadenza |
Gennaio 2030 |
Gennaio 2035 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
100,7 Eur |
100,8 Eur |
|
Yield lordo |
2,8% |
3,5% |
|
Rating |
A- |
A- |
|
Da notare… |
Collocato a 99,918 € |
Collocato a 99,95 € |
Il punto sugli extralunghi in €
|
Austria 0,85% 2120 AT0000A2HLC4 8/10/25: 30,7 € |
Duration 41,2 |
Max 49,6 Eur 28/12/2023 |
Min 29,4 Eu |
|
Slovenia 0,687% 2081 SI0002104121 8/10/25: 28,3 € |
Duration 36,2 |
Max 51,9 Eur 27/12/2023 |
Min 26,1 Eur |
|
Francia 0,5% 2072 FR0014001NN8 8/10/25: 25,2 € |
Duration 34,4 |
Max 43,4 Eur 3/10/2023 |
Min 23,9 Eur |
|
Belgio 0,65% 2071 BE0000353624 8/10/25: 30 € |
Duration 32,4 |
Max 48,0 Eur 27/12/2023 |
Min 28,3 Eur |
Confronto in € al 2033
|
Emissione |
Italia Btp 4,40% Mg33 |
Germania Bund 2,3% Fb33 |
Francia Oat 3% Mg33 |
|
Isin |
IT0005518128 |
DE000BU2Z007 |
FR001400H7V7 |
|
Quotazione |
108,2 Eur |
98,8 Eur |
98,6 Eur |
|
Yield |
3,2% |
2,5% |
3,2% |
|
Duration |
6,2 |
6,6 |
6,6 |
|
Spread bid-ask |
3/4 pb |
4 pb |
6/7 pb |
Austria (AA+) in Eur a confronto
|
Austria 0,85% 2120 |
AT0000A2HLC4 |
30,7 Eur |
Volatilità 20,3% |
|
Austria 2,1% 2117 |
AT0000A1XML2 |
59,4 Eur |
Volatilità 16,7% |
|
Austria 1,5% 2086 |
AT0000A1PEF7 |
47,3 Eur |
Volatilità 17,5% |
|
Austria 0,7% 2071 |
AT0000A2QQB6 |
35,5 Eur |
Volatilità 19,4% |
|
Austria 3,8% 2062 |
AT0000A0U299 |
101,1 Eur |
Volatilità 12,1% |
Sovranazionali europei a confronto
|
Emissione |
Isin |
Taglio |
Prezzo / Yield |
|
Efsf (European Financial Stability Facility)/Ue 2,875% St33 Eur |
EU000A2SCAG3 |
1.000 Eur |
100,1 Eur / 2,8% (rating AA S&P) |
|
Bei 3,0% Ot33 Eur |
XS0975634204 |
1.000 Eur |
101,4 Eur / 2,8% (AAA) |
Btp o corporate al 2028?
|
Btp 3,4% Ap28 Eur |
IT0005521981 |
102,7 Eur |
Yield 2,3% |
|
Eni 4,3% Fb28 Eur |
IT0005521171 |
103,9 Eur |
Yield 2,5% |
Romania, che passione, ma...
|
Romania 6,75% Lg39 Eur |
XS3021378388 |
102,2 Eur |
Yield 6,5% |
|
Romania 5,875% Lg32 |
XS3021378032 |
102,5 Eur |
Yield 5,4% |
Per chi vuole andare corto
|
Spagna 0% Ge2026 Eur |
ES0000012G91 |
99,37 Eur |
Yield 1,96% |
|
Germania Bobl 0% Ap2026 Eur |
DE0001141836 |
99,06 Eur |
Yield 2,0% |
|
Romania 2,125% Mz2028 Eur |
XS2434895558 |
98,6 Eur |
Yield 3,3% |
|
Btp 3,4% Ap2028 Eur |
IT0005521981 |
102,7 Eur |
Yield 2,30% |
|
Unione Europea 0% Ot2028 Eur |
EU000A3KWCF4 |
93,6 Eur |
Yield 2,25% |
Il nuovo Btp€i inflation a 6 anni
|
Emissione |
Btp€i 1,1% Ag2031 |
|
Isin |
IT0005657348 |
|
Scadenza |
15/8/2031 |
|
Periodicità cedola |
Semestrale |
|
Spread bid-ask |
9/10 pb |
|
Quotazione |
99,8 Eur |
|
Yield lordo in corso |
3,16% |
|
Minimo anno |
98,97 Eur |
|
Massimo anno |
101,74 Eur |
|
Duration |
4,1 |
L’Europa lunga e remunerativa
|
Emissione |
Eu Next Generation 3,75% Ot2045 |
|
Rating |
AAA / AA+ (S&P) |
|
Valuta |
Eur |
|
Isin |
EU000A4EA8Y7 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
99,5 Eur |
|
Yield lordo |
3,78% |
|
Duration |
13,7 |
Esm/Efsf con scadenza lunga
|
Esm Nv46 1,8% Eur |
EU000A1Z99A1 |
75,4 Eur (yield 3,47%) |
Taglio 1.000 Eur |
|
Efsf 1,7% Fb43 Eur |
EU000A1G0DL7 |
75,9 Eur (yield 3,59%) |
Taglio 1.000 Eur |
|
Esm 1,625% Nv36 Eur |
EU000A1U9928 |
82,1 Eur (yield 3,6%) |
Taglio 1.000 Eur |
Un Unicredit step down per il retail
|
Emissione |
Unicredit Sc Gn2038 Eur |
|
Isin |
IT0005654626 |
|
Struttura |
Step down con cedole: 6% fino al 2027 - 5% il 2028 - 4,5% il 2029 - 3,5% il 2030 - 3% dal 2031 al 2035 - 2,5% dal 2036 fino a scadenza |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Quotazione |
103,3 Eur |
|
Spread bid-ask |
120/130 pb |
Corporate in euro: le cedole più alte di Borsa Italiana
|
Ipi Eur12m+5% St2028 Amort |
IT0005558603 |
Senza rating |
8,027% (taglio 1.000) |
|
Enbw Fin 6,125% Lg2039 |
XS0438844093 |
Rating A- |
6,125% (taglio 1.000) |
|
Kme Group 5% St2027 |
IT0005503393 |
Senza rating |
5,0% (taglio 1.000) |
|
Campari 4,71% Mg2030 |
XS2623930117 |
Rating BBB |
4,71% (taglio 100.000) |
|
A2a Green 4,5% St2030 |
XS2534976886 |
Rating BBB |
4,50% (taglio 100.000) |
Match fra corporate in Eur
|
Emissione |
Telecom Italia 7,75% Ge2033 Eur |
Daimler green 0,75% Mz2033 Eur |
|
Isin |
XS0161100515 |
DE000A3H3JM4 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
1.000 Eur |
|
Prezzo |
123,2 Eur |
84 Eur |
|
Yield |
4,02% |
3,2% |
|
Duration |
5,5 |
7 |
|
Spread denaro-lettera |
10/15 pb |
20 pb |
|
Rating |
BB |
A |
In Usd: Treasuries, cosa compra il mercato
|
T Note 3,625% Mg26 Usd |
US91282CHB00 |
99,9 Usd |
Yield 3,7% |
|
T Note 1,5% Ag26 Usd |
US9128282A70 |
98,1 Usd |
Yield 3,7% |
|
T Bond 2,25% Ag49 Usd |
US912810SJ88 |
63,9 Usd |
Yield 4,9% |
|
T Bond 1,375% Ag50 Usd |
US912810SP49 |
50,6 Usd |
Yield 4,8% |
Super corporate in Usd
|
Amazon 4,250% Ag2057 Usd |
US023135BM78 |
Rating AA Lotto 2.000 Usd |
84,1 Usd |
|
Apple 3,75% Nv2047 Usd |
US037833DG20 |
Rating AA+ Lotto 2.000 Usd |
80,6 Usd |
|
Microsoft 3,70% Ag2046 Usd |
US594918BT09 |
Rating AAA Lotto 2.000 Usd |
82,5 Usd |
|
Intel 4,1% Mg2046 Usd |
US458140AV20 |
Rating BBB Lotto 2.000 Usd |
79,9 Usd |
Un mini portafoglio corporate in Usd con piccoli tagli
|
Petrobras 8,75% Mg26 |
US71647NAQ25 |
Rating BB |
Yield 4,2% |
|
Pemex 6,875% Ag26 |
US71654QCB68 |
Rating BBB (S$P) / B+ (Fitch) |
Yield 9,7% (poco liquido) |
|
Toyota 3,2% Ge27 |
US89236TDR32 |
Rating A+ |
Yield 3,8% |
|
Tim 6% St34 |
US87927VAM00 |
Rating BB |
Yield 5,8% |
|
Amazon 4,8% Dc34 |
US023135AP19 |
Rating AA- |
Yield 4,5% |
Se la Fed taglia…(lotto 2.000 a cedola decrescente in Usd)
|
Intesa Ap2030 Usd |
IT0005642761 |
Da 8% a 3,5% |
Yield 4,2% |
|
Intesa Gn2031 Usd |
IT0005655342 |
Da 8% a 3,5% |
Yield 4,4% |
|
Intesa Gn2033 Usd |
IT0005655359 |
Da 8% a 3,5% |
Yield 4,7% |
|
Intesa Ap2035 Usd |
IT0005642779 |
Da 9% a 4% |
Yield 5,1% |
|
Intesa Gn2037 Usd |
IT0005655375 |
Da 10% a 3,5% |
Yield 5,2% |
Etf obbligazionari a gestione attiva
|
Fidelity Global HY Corp Bond Research Enhanced |
IE0006OIQXE9 |
Valuta denominazione Usd Ter 0,35% |
Yield stimato 8% (cedole trimestrali) |
|
JPMorgan Global High Yield Corporate Bond Multi-Factor Eur hedged |
IE000YK1TO74 |
Valuta denominazione Eur Ter 0,35% |
Yield stimato 5,8% (cedole semestrali) |
|
Fidelity Global Corporate Bond Research Enhanced |
IE00BM9GRM34 |
Valuta denominazione Usd Ter 0,25% |
Yield stimato 5,2% (cedole trimestrali) |
|
Pimco Euro short maturity bond |
IE00B5ZR2157 |
Valuta denominazione Eur Ter 0,19% |
Yield stimato 3,2% (cedole mensili) |
Valute emergenti: tassi fissi in Mxn
|
Lo zero coupon più lungo |
Ifc zc 2052 Mxn (lotto minimo 20.000 Mxn) |
XS2471908645 |
9,7 Mxn / 9,1% |
|
Lo zero coupon più corto |
Ifc zc Ot2026 Mxn (lotto 100.000 Mxn) |
XS1505555075 |
92,6 Mxn / 8,1% |
|
Il tasso fisso più generoso |
Bei 9,25% Ge2033 Mxn (10.000 Mxn) |
XS2574382797 |
104,9 Mxn / 8,3% |
Valute emergenti: zero coupon in Try
|
Ebrd Zc Mg2034 Try |
XS2821727802 |
Taglio 10.000 Try |
Prezzo 11,7 Try -Yield 28,3% |
|
Ebrd Zc Ap2036 Try |
XS2795696108 |
Taglio 100.000 Try |
Prezzo 3,5 Try - Yield 37,5% |
|
Ebrd Zc Gn2036 Try |
XS2835887931 |
Taglio 10.000 Try |
Prezzo 7,5 Try - Yield 27,5% |
|
Ebrd Zc Lg2036 Try |
XS2858704021 |
Taglio 10.000 Try |
Prezzo 7,1 Try -Yield 27,9% |
|
Ebrd Zc Lg2036 Try |
XS2858703569 |
Taglio 10.000 Try |
Prezzo 6,85 Try - Yield 28,3% |
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