Trentennali o quinquennali e dintorni? Due schieramenti si scontrano sui mercati. Quando vincono i secondi questo il titolo che piace di più.
Il report di metà settimana
Mercati quasi più confusi in ambito obbligazionario che in quello azionario. Troppi fattori lo destabilizzano:
● incertezze su debiti pubblici,
● minore solidità di conseguenza degli emittenti,
● in previsione rilevanti collocamenti,
● timori di un nuovo surriscaldamento dell’inflazione.
In questo contesto si è aperto un vero e proprio confronto fra due tratti della curva, specialmente nel caso dei Btp: quello dei trentennali (scadenze 2053 – 2054 e 2055) e quello dei quinquennali o dintorni.
I primi garantiscono rendimenti cedolari più rilevanti e yield maggiori, mentre i secondi preservano dalle perplessità su tutto quanto si è appena detto, assicurando una maggiore protezione.
Dal ping-pong degli scambi sul secondario escono vincitori talvolta i primi e talvolta i secondi. L’avanzata di questi ultimi alimenta intanto una nuova attenzione sui nostri governativi, che anche nel caso di quinquennali e dintorni assicurano rendimenti più elevati rispetto agli equivalenti titoli di Stato europei.
Raffronto diretto allora fra due Btp – uno a 5 anni e uno a 6 anni - molto trattati negli ultimi giorni. Chi ne esce vincente?
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Titolo |
Btp 3,45% Lg31 |
Btp 3,25% Lg32 |
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Isin |
IT0005595803 |
IT0005647265 |
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Scadenza |
15/7/2031 |
15/7/2032 |
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Quotazione in corso |
103,1 Eur |
101,5 Eur |
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Rendimento lordo |
2,86% |
3,02% |
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Rendimento netto |
2,50% |
2,64% |
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Spread |
3-4 pb |
4-5 pb |
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Trend ultimo anno |
Laterale |
Laterale |
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Duration |
4,9 |
5,7 |
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Volatilità annua |
3,6% |
3,6% |
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Min-Max anno (2026) |
102,57 - 103,18 Eur |
100,72 - 101,9 Eur |
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Prossima cedola |
15/1/2026 |
15/1/2026 |
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Data emissione |
13/5/2024 |
23/4/2025 |
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Prezzo emissione |
99,74 Eur |
99,97 Eur |
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Prezzo rimborso |
100,0 Eur |
100 Eur |
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Punto forte nel confronto |
Vero quinquennale |
Rendimento superiore |
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Punto debole nel confronto |
Quota oltre 200 pb in più rispetto al 2032 |
Minore potenzialità di creare minus fiscali |
In conclusione – I 14 pb di maggiore rendimento netto del 2032 non sono esigui su una scadenza attorno ai 5 anni. Giustificano quindi i suoi 12 mesi di vita residua in più, considerando anche che la duration è di poco superiore e la volatilità equivalente rispetto al 2031.
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