Obiettivo reddito – Alti rendimenti, quando la cedola è regina e quando il dividendo è sovrano

Bond in euro e in dollari Usa ad alti coupon. Azioni bancarie italiane: quanto potrebbero (il condizionale è d’obbligo) versare l’anno prossimo relativamente all’esercizio 2024.

Il report della domenica

Certamente non lo avremmo pensato sei mesi fa di ritrovarci in un quadro di rendimenti quasi uguale ad allora. Superfluo soffermarci sui motivi e molto più utile cercare occasioni su un mercato che ne offre davvero tante.

● Bond “one coupon” in euro a confronto

Quando la liquidità è super remunerata! I bond cosiddetti “oc”, ovvero “one coupon”, che pagano cioè una sola cedola alla scadenza, concentrando a quel momento l'intero ammontare degli interessi dovuti, con possibile “call” annuale a discrezione dell’emittente, sono stati protagonisti degli ultimi mesi. Si tratta di titoli di fatto destinati a posizioni presumibilmente corte ma caratterizzate da elevato yield, sebbene non esattamente quantificabile in base alla regola dell’interesse composto. Vediamo allora quattro emissioni di tale tipo tutte in euro, sulle quali si punta in prospettiva di un rimborso anticipato nel momento in cui non fosse più conveniente all’emittente tenerle in vita.

Punto forte: tassi cedolari rilevanti

Punti deboli: incertezza della data di rimborso e quindi di pagamento della cedola e mancato effetto da interesse composto.

● Bond a tasso fisso in euro: tutte le volte che la cedola è una bella cedola

Sono quotati su Borsa Italiana. Nei casi in cui si segnala l’assenza di rating ci si riferisce alle grandi agenzie internazionali. Ci possono essere invece rating nazionali ma meno significativi.

Punto forte: tasso cedolare elevato in tutti i casi

Punti deboli: quotano inevitabilmente sopra 100 (salvo nel caso del Borgosesia) e alcune sono prive di rating

● Bond governativi in Usd, qui c’è sempre del valore da cogliere

Che salgano o che scendano i tassi, loro restano protagonisti degli scambi grazie a rendimenti molto elevati. La disponibilità di emissioni governative ad alta cedola caratterizza soprattutto il mondo “emerging” con una tale offerta da superare ampiamente quella dei Paesi sviluppati. Cercando sulle tante piattaforme specialistiche si trova davvero di tutto e spesso con yield elevatissimi. La maggioranza non è però quotata su Borsa Italiana e quindi non la prendiamo in considerazione. Questi invece alcuni dei titoli di Stato presenti su Mot/Tlx che soddisfano il requisito di alte cedole.

● Se un corporate paga un cedolone del 7%!

Chi non conosce questo nome? Chi non ha volato su un suo aereo? Boeing è un punto di forza dell’economia Usa ma sta attraversando un momento non facile e il capitale raccolto con una recente pluri emissione obbligazionaria da 10 miliardi di dollari contro una domanda di ben 77 miliardi di dollari ha rafforzato la sua situazione finanziaria, che da gennaio affronta una maggiore sorveglianza normativa dopo un “vuoto d’aria” dovuto a problemi tecnici per alcuni dei suoi aerei già in servizio, con conseguenti rallentamenti nella consegna di nuovi apparecchi. Dei nuovi bond esaminiamo quello con cedola più elevata.

● Quando il bond è un sovranazionale europeo ma in Usd

L’elevato spread di rendimento fra obbligazionario in euro e in dollari è un connotato che viene da lontano. Al momento è per i titoli di Stato di 187 pb (4,47% lo yield del decennale Usa e 2,60% quello del decennale tedesco) ma si amplia e non di poco per altre categorie di bond. Il detenere quindi in portafoglio emissioni in Usd è imprescindibile, pur con la variabile del fattore cambio, che va gestita attivamente. Spesso però gli investitori italiani temono di non conoscere a sufficienza l’obbligazionario d’oltre Oceano e preferiscono operare con titoli europei espressi in Usd. A chi ha queste esitazioni si presta bene una nuova emissione della Bei.

● Dividendi bancari italiani del 2025: prepararsi oggi per beneficiarne domani

Difficile prevedere cosa succederà all’azionario italiano nei prossimi mesi, sebbene non pochi analisti si cimentino su un tema così imponderabile. Un fatto però è certo: se la Bce non abbasserà di molti nel 2024 i tassi di interesse, le nostre banche continueranno anche il prossimo anno a pagare dividendi di tutto rilievo. Cogliere quindi eventuali debolezze del settore per trarne vantaggio fra dodici mesi sarà una scelta vincente. Cerchiamo allora di ipotizzare – in base a previsioni formulate dagli specialisti del mondo del credito tricolore - come potrebbero (il condizionale è d’obbligo) evolvere gli importi versati e relativi all’anno d’esercizio in corso. Lo ripetiamo: si tratta di stime che cercheremo di affinare con il passare del tempo.

Intesa Sanpaolo

Unicredit

Banco Bpm

Mediobanca

Bper

Banca Mediolanum

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