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Obiettivo reddito – Nuovo Btp Valore, rendimenti e rischi. Un trucco per aumentarne lo yield


Tutti i numeri per decidere, considerando anche alcuni fattori spesso trascurati. Il 3,29% di yield netto a scadenza può essere incrementato: vi spieghiamo in quale modo.

Il report della domenica

Dati alla mano ecco caratteristiche, yield e anche rischi reali del nuovo Btp Valore (step-up 3+3 anni), in collocamento da lunedì 6 (ore 9.00) fino a venerdì 10 (ore 13.00) sul Mot, salvo chiusura anticipata.

Isin per il periodo di sottoscrizione

IT0005594491

Taglio minimo

1.000 Eur

Scadenza

14/5/2030

Cedole

3,35% per il 1°, 2° e 3° anno

3,90% per il 4°, 5° e 6° anno

Pagamento cedole

Trimestrale

Premio finale

0,8% del capitale investito se il titolo, acquistato in sottoscrizione verrà tenuto in portafoglio fino a scadenza

Rendimento primi tre anni

E’ un dato poco significativo ma che va comunque preso in considerazione: 3,35% lordo = 2,93% netto

►► Confronto con rendimento Btp tasso fisso a tre anni (2,2% Gn27 – Isin IT0005240830)

3,27% lordo = 2,86% netto

Il nuovo Btp Valore vince il confronto con un premio di 7 pb. In più occorre considerare le commissioni di intermediazione nel caso di acquisto di un Btp sul secondario

Rendimento sei anni complessivi senza premio a scadenza

3,62% lordo = 3,17% netto

►► Rendimento sei anni complessivi con premio a scadenza

Nell’ottica del piccolo e medio investitore è questo lo yield decisivo: 3,76% lordo = 3,29% netto

►► Confronto con rendimento Btp tasso fisso a sei anni (3,7% Gn30 – Isin IT0005542797)

3,48% lordo = 3,04%

Qui il premio si amplia a favore del Btp Valore, grazie soprattutto al premio di fedeltà a scadenza

A chi si adatta

Al tipico cassettista obbligazionario

A chi non si adatta

A chi fa trading

Cosa piace

● Una struttura “step-up” è presumibilmente vincente in presenza di tassi che dovessero stabilizzarsi verso il basso nei prossimi anni

● La cedola trimestrale

● Il rating italiano è stato confermato da S&P e Fitch. Il 31 maggio toccherà a Moody’s

● La cosiddetta giapponesizzazione del debito italiano (ovvero l’incremento della quota detenuta dal retail di casa nostra) sta riuscendo e il nuovo Btp Valore va in questa direzione

Cosa non piace

● La denominazione di “emissione speciale” della nuova edizione dà un tono di allerta per il debito pubblico, che ammonta a 2.870 miliardi di euro

● L’attuale curva dei Btp non è in realtà favorevole per la vita residua a sei anni, con un rendimento di poco superiore rispetto a scadenze più corte

● Il premio per il gradino dei primi tre anni è modesto rispetto a un Btp equivalente non step-up

Cosa valutare

● Quanto pesa un collocamento a sei anni sulla curva globale di un singolo portafoglio obbligazionario: è preferibile fra un 10 e un 15%

● Qual è la quota dei Btp su un portafoglio globale obbligazionario: al massimo ( ma proprio al massimo!) può essere di un 30%

Come incrementare il rendimento del Btp Valore 2030

Visto che la componente premio fedeltà un certo ruolo lo svolge per il rendimento globale è consigliabile andare a scadenza. Volendo però superare il target del 4% o ancor meglio del 5% per il rendimento globale dell’investimento si può ridurre la quota destinata al nuovo Btp Valore al 70% e riservare il restante 30% a un trading prudente di medio termine su un titolo lungo, quale il Btp 1,7% 2051 (Isin IT0005425233), che attualmente quota sui 61 Eur, con duration di 19,2 e volatilità annua del 18%, dati significativi per un’operatività di questo tipo. Preferendo invece un rating decisamente superiore (AAA) si può utilizzare il Bei 3% 2033 in Eur (Isin XS0975634204), con duration più modesta di 8 e volatilità annua del 6,5%

Alcune alternative (non step-up) su scadenze 2030

● DE0001030708: Germania Bund Green 0% Ag30 Eur, yield 2,42%

● ES0000012G34: Spagna Obligaciones 1,25% Ot30 Eur, yield 3,0%

● EU000A2SCAJ7: Unione Europea Efsf 3% Lg30 Eur, yield 2,95%

● FR0011883966: Francia Oat 2,5% Mg30 Eur, yield 2,82%

● XS1768067297: Romania 2,5% Fb30 Eur, yield 4,98%

● XS2626024868: Bei 2,75% Lg30 Eur, yield 2,88%

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