Rischi, temi caldi e opportunità per il 2020, con nomi e cognomi

Volatilità in crescita: come utilizzarla. I possibili settori vincenti: come gestirli. Le maggiori incognite: come evitarle. Recessione o no: come sfruttare la situazione.

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A due settimane da fine anno è obbligatorio fare il punto sulle previsioni più condivise dai gestori dell’asset management per il 2020. Ne abbiamo ascoltati tanti ed ecco una sintesi dei temi che trovano punti di consenso.

► Il primo argomento, che è anche il rischio maggiore, riguarda un probabile aumento della volatilità, con questa valutazione relativamente alle diverse tipologie di asset:

Da notare che la volatilità si può trasformare a sua volta in uno strumento su cui puntare, mediante Etf e/o opzioni per l’azionario, mentre nel caso di obbligazionario e valutario la si cavalca solo con il trading su bond e divise maggiormente esposte da questo punto di vista. E’ il caso di fare un’analisi in merito.

Etf sulla volatilità azionaria

Obbligazioni con maggiore volatilità

Valute con maggiore volatilità

Una verifica dei dati riferiti al 2019 evidenzia questa classifica:

Considerando invece le accoppiate del Forex il quadro assume caratteristiche differenti:

► Il secondo argomento riguarda inevitabilmente i settori su cui si esprimono le maggiori preferenze di trend positivi nel 2020. In merito c’è quasi un’unanimità, con due in netta evidenza:

Con questi strumenti si possono rincorrere i potenziali trend di sviluppo dei due settori.

► Il terzo argomento concerne i rischi più temuti dai gestori finanziari. Una graduatoria in merito evidenzia queste percentuali di valutazione, oltre alla variabile volatilità - di cui si è già detto – che è collocata al primo posto. Seguono:

In realtà l’indagine non ha tenuto conto – per questioni temporali – del maggiore rischio che corre il mercato e cui la Fed ha posto rimedio proprio nelle ultime settimane, quella di una crisi dell’interbancario. Negli Usa nei prossimi trenta giorni la Federal Reserve sommergerà il comparto con 500 miliardi di $ di liquidità attraverso aste repo e term, cui andranno a sommarsi gli acquisti mensili del Quantitative Easing. Per la Banca dei regolamenti internazionali “attualmente i mercati repo statunitensi dipendono troppo dal ruolo di solo quattro banche (Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase e Wells Fargo) come prestatori marginali. Dato che la composizione dei loro asset liquidi è divenuta nel tempo sempre più distorta e indirizzata verso la detenzione di Treasuries, la capacità di fornire finanziamenti con breve preavviso sui mercati repo è andata via via diminuendo. Allo stesso tempo, l’aumento di domanda proprio per questo tipo di prestiti da parte di hedge funds particolarmente esposti al leverage attraverso il canale repo dei Treasuries sembra aver esacerbato al massimo i limiti di quelli che si credevano unicamente problemi di breve periodo”. Il quadro non è certamente allettante ma le Borse hanno minimizzato questo scenario, che – se non adeguatamente gestito – potrebbe trasformarsi in un nubifragio.

► Il quarto argomento è inevitabilmente quello della crescita economica. Ci sarà recessione? La quasi totalità degli operatori sembra più ottimista rispetto a soli pochi mesi fa. Una buona sintesi sul tema l’ha fornita di recente Janus Henderson Investors, i cui economisti ritengono che “a livello mondiale il momentum, nell’ambito industriale, abbia toccato il fondo nel terzo trimestre 2019, per restare debole almeno per tutto il primo trimestre 2020. L'indice Pmi manifatturiero globale, relativo ai nuovi ordini, ha recuperato ulteriormente nel mese di novembre, ma l'attuale lettura di 50,4 si confronta con una media di lungo periodo di 52,6 e suggerisce una crescita anemica. In particolare il ciclo complessivo di ricostruzione delle scorte ha probabilmente registrato un minimo da luglio a settembre ma una ripresa potrebbe essere ritardata fino al primo semestre 2020. In alcune economie, in particolare in Germania, gli approvvigionamenti si sono infatti ridotti”. Questa visione trova riscontro in molte altre ricerche e lascia intendere che forse la tanta attesa recessione è entrata in scena senza che quasi ce ne sia accorti. Dal punto di vista degli investitori la prudenza quindi si impone in un quadro però non negativo. L’idea che molti avanzano è così di concentrarsi soprattutto sull’azionario globale, su cui evidentemente i fattori locali incidono di meno.

Un’ipotesi potrebbe essere di puntare su Etf world a bassa volatilità con un piano di acquisti molto ripartiti nel tempo.