Analizziamo quanto avvenuto nel corso del 2023 a REPLY, la multinazionale "tascabile" italiana.
FATTURATO DI REPLY:
Il 2023 si è concluso con una crescita dei ricavi pari al 12% che hanno consentito a REPLY di superare abbondantemente la quota di ben € 2 mld.
MARGINALITA' DI REPLY:
Dal grafico che segue si nota che, pur a fronte di un considerevole aumento dei ricavi, a livello di marginalità, si assiste ad una flessione. Su questo aspetto, come già detto nei precedenti articoli, può aver inciso "il costo temporale" necessario per ottimizzare l'integrazione delle nuove realtà acquisite all'interno del gruppo. Infatti, i ricavi si sommano rapidamente, ma l'effetto delle sinergie sui costi richiedono inevitabilmente un arco temporale più lungo.
FLUSSI DI CASSA DI REPLY:
Dal punto di vista dei flussi di cassa, nel 2023, REPLY raggiunge il suo livello massimo di Cash flow operativo a quota € 249,79 mln. L'attività in M&A, differentemente dal 2022, non è stata particolarmente attiva.
PFN DI REPLY:
L'ottimo flusso di cassa generato dal core-business ha consentivo alla società di migliorare ulteriormente la propria PFN: la liquidità di REPLY eccede la somma dei debiti di natura finanziaria per ben € 204,9 mln.
LE PAROLE DEL FONDATORE - PRESIDENTE MARIO RIZZANTE:
"Signore e Signori Azionisti, questa lettera chiude un anno in cui Reply ha raggiunto risultati molto positivi in uno scenario complesso dal punto di vista macro-economico, confermando la propria capacità di interpretare le esigenze dei clienti e creare prodotti e servizi digitali di qualità in un contesto sempre più dinamico. I numeri dell’anno testimoniano altresì la solidità del modello di business di Reply, basato su una rete di aziende altamente specializzate in diversi ambiti tecnologici e settori di mercato, che operano in sinergia per offrire soluzioni innovative, integrate e competitive per i propri clienti. Il 2023 è stato l’anno in cui il mondo ha preso coscienza che una nuova grande rivoluzione è alle porte. L’intelligenza artificiale è diventata un elemento fondamentale e diffuso per ogni attività e per il benessere sociale; non si tratta più “solo” di una tecnologia in via di sviluppo, ma di una realtà concreta e tangibile, in grado di generare valore, efficienza e vantaggio competitivo in molti ambiti e processi. Reply oggi si distingue per le competenze in ambito AI. Da sempre attenti all’innovazione tecnologica e alle dinamiche del mercato, abbiamo sfruttato le opportunità offerte dall’intelligenza artificiale e investito in formazione e ricerca e sviluppo, costruendo competenze e know-how di alto livello. Reply lavora sull’intelligenza artificiale da più di 10 anni e sull’intelligenza artificiale generativa dal 2019. Abbiamo già applicato queste tecnologie e strumenti in diversi settori.....".
GRAFICO DI REPLY:
A fine 2023 si è ottenuto un ottimo elemento rialzista: la rottura della trendline discendente nera. A tale evento ha fatto seguito il superamento della media mobile a 200 giorni (linea rossa).
Attualmente, il titolo, sta ritracciando parte della gamba di rialzo iniziata nel Q4 2023.
CONFRONTO CON SOCIETA' COMPARABILI:
Al fine di poter inquadrare ancor meglio i risultati registrati da REPLY, si rende necessario confrontarli con altri player del settore. Come riferimento sono stati presi CAPGEMINI e ACCENTURE.
RICAVI:
REPLY riporta sia il miglior tasso di incremento annuale che il maggior CAGR (2016-23). Su questo aspetto va opportunamente considerato anche la dimensione decisamente minore di REPLY rispetto agli altri due colossi.
MARGINALITA':
A livello di EBITDA Margin %, REPLY, nel 2023, risulta essere la più virtuosa. Il campione dimostra di avere un andamento piuttosto simile: nel 2023, tutte le società hanno registrato una contrazione della marginalità.
EPS:
Relativamente agli utili per azione, REPLY, pur a fronte di una lieve flessione evidenziata nel 2023, risulta avere il miglior profilo di lungo periodo.
INVESTIMENTI:
Un altro elemento molto importante da analizzare per questo business risulta essere la proprorzione dei ricavi destinata all'M&A, driver di crescita determinante: anche in questo caso, pur in un contesto decisamente simile, REPLY destina una proporzione maggiore di ricavi in ambito M&A.
MULTIPLI:
A livello di multipli emerge una situazione di equilibrio: le quotazioni attuali sono pressochè allineate con le medie storiche.
ANDAMENTO DELLE QUOTAZIONI:
Come emerge da grafico qui sotto, l'andamento del campione, come già ampiamento evidenziato dall'analisi dei fondamentali, è ben correlato. REPLY, in quasi tutte le finestre temporali, ha evidenziato un andamento superiore rispetto agli altri due colossi.
RIFLESSIONI:
REPLY archivia un 2023 positivo e si appresta ad affrontare il futuro godendo di un posizionamento competitivo molto importante. Come ampiamente indicato dal Presidente Rizzante, REPLY sta lavorando già da alcuni anni sull'intelligenza artificiale. Nessuno, ad oggi, riesce a quantificare ed immaginare con precisione quale potrebbe essere l'impatto di questo ambito all'interno della nostra società: l'indeterminatezza di ciò non sminuisce assolutamente la portata di questo fenomeno. REPLY è pertanto pronta a guidare parte di questo cambiamento.
A livello di performance, il 2023 ha riportato un buon andamento della crescita che ha sacrificato qualche punto di marginalità. I flussi di cassa sono stato copiosi e la PFN si è ulteriormente migliorata.
Il confronto con le società comparabili ha riportato una situazione piuttosto positiva per REPLY.
Analizzando i multipli di REPLY, i livelli attuali sono in linea con la media storica.
Da quanto analizzato, REPLY possiede, inalterati, tutti gli elementi distintivi per candidarsi ad essere un valido investimento value. Per chi scommette sull'AI, REPLY rappresenta una buona alternativa "locale" di esposizione su un megatrend internazionale.
A breve verranno rilasciati i dati relativi al Q1 2024.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
