Gli amici che ci seguono da 30 anni sono nervosi. Criticano duramente la cautela che stiamo dimostrando da mesi sul mercato azionario. Non basta citare loro,come fatto su queste colonne, che tale scelta e' condivisa (sic!) da Warren Buffett,dai gestori di Albegbris e dagli stategist di Kairos e cioe' dalle persone piu' qualificate che annoverano grandi successi nella gestione dei portafogli. Ma che- mettendosi in buona parte in cash- sembrano seguire il vecchio detto del" sell in may" da me portato in Italia 50 anni fa.. Almeno,aggiungo rispondendo agli amici , dilazioniamo gli acquisti fino a quando saranno smorzate le attuali situazioni di ipercomprato, P/E astronomici e febbre rialzista dilagante.E' pericoloso trovarsi con il cerino acceso.
Ovviamente pero'non possiamo limitarci nel PORTAFOGLIO A SCARSO RISCHIO-che ci accompagna con sfacciata fortuna da 30 anni- a vendere pian piano le poche cose possedute per "accompagnare i rialzi".. Dopo il dimezzamento nei primi mesi dell'anno (dopo almeno 3 anni di possesso ) della vergognosa strafortunata posizione sui preziosi ( sempre concentrata su WPM,e ARIS MINING anche se pesantemente decurtata per le strabilianti ascese nei prezzi) rimane nel micro" portafoglio a scarso rischio" la solita Edison risp con EDF che purtroppo ha deciso pochi giorni fa di spostare al 2027 la possibile parziale cessione del capitale sociale e la conseguente decisione sulle azioni risparmio) e la piccola scommessa su KMER. Ci facilita tale apatia il fatto che i prezzi di carico delle due azioni sono talmente bassi (meta' per Edison e un quarto su Kmer) da permetterci di rigiocarci l'utile e non preoccuparci,per edison, della recente diminuizione dagli stramassimi a quotazioni non certo care. Ma la teniamo nel portafoglio in quanto EDF dovra' valorizzarla per venderne una parte, E si trovera' il nodo delle risparmio da affrontare.. Intanto il titolo rende quasi il 4%,ben piu' dei BOT.
Ma gli amici ci sollecitano di integrare il portafoglio con nuovi nomi. Accettiamo il consiglio e confermo ,come gia' da recente articolo, che sto seguendo BF ex Bonifiche Ferraresi,il prestigioso titolo presente sistematicamente dal 1996 al 2012 nei nostri articoli e nel nostro portafoglioi. Per ora le ho comperate anche a a 4,95. Male che vada all'inizio di luglio le consegno all'OPA a 5 euro. Un profitto lordo dell'1% in 45 giorni. Ma NON sono per niente convinto,per la prima volta in 200 operazioni di OPA, di consegnarle all'OPA, I progetti di Vecchioni sono esaltanti in un settore,quello agricolo, su cui puntano valanghe di investitori ad iniziare dai cinesi.Non dimenticate che BF sta proseguendo nella gestione di enormi estensioni di terreno agricolo nel Nord Africa . A tale proposito ll'incremento dei prezzi delle derrate agricole causato dalla stratosferica salita dei fertilizzanti portera' molte persone a fine anno/ inizio 2027 a rivalutare l'acquisto di terreni agricoli Cogliamo l'occasione per rispolverare anche una colossale azienda azienda agricola argentina quotata a New York( Cresud sigla Cresy quota circa 11$) sulla quale avevamo un poco puntato venti anni fa. Possiede un milione di ettari.!! 70% in Argentina e 30% in Brasile,ove e' anche quotata la partecipazione brasiliana. Il vantaggio è la buona liquidita' del titolo. Chi crede ad uno strappo rialzista a fine anno ha cosi' un'altra alternativa. Anche se non possiede lo scudo dell'opa che ha BF.
La seconda opportunita' che riteniamo a scarso rischio e' Mediolanum B, (sigla QFMRB)un QF(fondo chiuso trattato ufficialmente) quotato in Italia che possiede ancora sei immobili importanti quasi tutti nel milanese ,Immobili chiaramente sottovalutati in borsa come si evince da dati ufficiali Scadra' obbligatoriamente tra 19 mesi. e per tale data i cespiti dovranno essere stati venduti.,Ed i soci,tra cui chi scrive, rimborsati subito dopo..
Chi ci segue conosce le critiche che avevamo fatto nelle varie conferenze all'inizio del secolo mentre parecchie banche riempivano a prezzi stellari i portafogli dei clienti di quote di fondi immobiliari da loro emessi e proposti ( dicevano allo sfortunato cliente che in Italia non si perde sugli immobili -sic!)sui quali richiedevano lucrose commissioni di gestione del 2% oltre a prezzi di emissione talora stratosferici,. I cd "esperti" che dovevano scegliere gli immobili su cui investire i denari dei loro clienti hanno spesso fatto colossali errori madornali in parecchi dei 30 fondi chiusi quotati affossando un settore che meritava una sorte migliore.. Furono colpiti anche QF ben gestiti nel clima di generale sfiducia e le quotazioni scendevano mentre le commissioni di gestione rimanevano..... A tal punto che verso il 2017/2020 i clienti dei QF piu' sfortunati perche' malgestiti , vedendo crollare il loro patrimonio investito nei qf immobiliari( mentre gli immobili in Italia crescevano di valore. li hanno svenduti a man bassa stufi delle salate parcelle di gestione annuali e di perdere soldi., Molti fondi chiusi giunsero a quotare prezzi stracciati rispetto alle folli valutazioni di emissione, , Ma tutto ha un prezzo, E il contadino ci dice che anche il letame e' importante. Siamo percio' rientrati pochi anni fa su pochissimi fondi chiusi. Non tutti tali fondi infatti sono stati disastrosi. Qualcuno come Socrate ha permesso di uscire con buoni utili. L'incapacita' dei gestori nel liquidare gli immobili posseduti molto prima della scadenza del fondo senza essere costretti a svenderli nelle ultime settimane e' stata la prova dell'errore., Ogni volta che prendo l'autostrada del Sole a Milano vedo gli immobili di Metanopoli.simbolo di tale incapacita'.
UNA LUNGA STORIA: METANOPOLI E QF ATLANTIC 1 , Immobiliare Metanopoli,all'inizio del secolo era quotata sul mercato come azione,iTra l'altro era costata una valanga di perdite ai piccoli soci, Eni l'aveva venduta,se ricordo bene, a Goldman Sachs ad un prezzo inferiore del 30% della quotazione di borsa dell'azione di 23 anni fa, Una decisione che era stata sorprendente per il mercato ed ovviamente accolta da un crac borsistico.. Ma non era finita! Gli SFORTUNATISSIMI immobili di Metanopoli sono poi passati al qf Atlantic 1 Non avevano infatti finito di danneggiare i piccoli soci, Pur avendo molti anni a disposizione QF Atlantic 1 aspetto' di vendere.. La vendita fu ovviamente obbligata l'anno scorso per la scadenza del fondo Troppo tardi!. Sono passati di mano pochi mesi prima della scadenza del fondo ai prezzi bassi offerti dai compratori, Che non attendevano da tempo che tale vendita forzata. E pensare che sono grattacieli notissimi e che la zona dove sorgono gli immobili necessita di uno studentato .E il quartiere dovrebbe vedere tra qualche anno l'arrivo della metropolitana.,,,
Tutto il suddetto amarcord perche' auguriamo che analoga situazione non si ripeta per la nostra seconda proposta odierna: MEDIOLANUM QF B, Il fondo quotato dal 2012 possiede ancora sei immobili .MediolanumQF ha due categorie di titoli quotati : A a capitalizzazione e molto illiquido, B a distribuzione di utili. Le quote di B in circolazione sono circa 7 volte quelle di A. . Quotato dal 2012 ha avuto un discreto andamento. Specialmente se paragonato a taluni fondi chiusi i cui immobili sono stati praticamente azzerati. Capitalizza complessivamente una ottantina di milioni, ha liquidita' per circa 45 milioni di cui 25 milioni investiti in BOT anziche' essere distribuiti (finora) ai soci. Una delle critiche piu' acerrime al fondo e' il dover pagare per tale investimento in BOT che rende il 2% lordo ( scadra' tra due settimane) l'1%per commissione di gestione dei BOT ai gestori di Mediolanum, Cosa che tutti gli investitori potrebbero fare in proprio , La seconda critica e' la dilazione nella vendita dell'investimento immobiliare piu' importante e prestigioso , quello in via Montecuccoli a Milano, in bilancio a 37,2 milioni. Hanno avuto tanti anni a disposizione per valutare se non era meglio sfruttare questo prestigioso immobile come residenza e non come uffici. Ma nessuna scelta e' seguita. Ora i soci sollecitano di vendere subito per sfruttare il momento d'oro degli immobili milanesi e non trovarsi a fine 2027 a dover vendere forzatamente (quick sale) l'immobile per scadenza del fondo e conseguente svendita obbligata. . Gli immobili sono quasi tutti a MIlano e in seconda posizione troviamo quello posto a Corsico(alle porte di Milano) in bilancio a 22 milioni. Ricordiamo i numeri del fondo chiuso Mediolanum : tra BOT e liquidita' siamo a 45 milioni, il NAV comprensivo di tutti gli immobili posseduti etc e' 112,481 milioni. Due immobili minori sono stati recentemente venduti. Per il primo a Sesto hanno incassato 7 milioni mentre per il secondo c'è una proposta impegnativa del novembre 2025 a Cernusco per 5,7 milioni. Questi incassi renderanno ancora piu' liquida la societa' . Ed i soci aspettano la distribuzione.In pratica scommettono che la capitalizzazione attuale di circa 80 milioni risulti inferiore al NAV e cioe' 112,481 euro . Cifra scritta sulla loro relazione. Tra l'altro non e' detto che le vendite non avvengano a prezzi superiori a quelli periziati dagli esperti... Con i qf e' avvenuto poche,pochissime volte ma sperare non costa!.
La cosa piu' importante per noi che amiamo i numeri è il NAV di Mediolanum B pari a 1,365 euro. Ed in borsa passa di mano a 0,98 euro. E la liquidazione avverra' al piu' tardi nel dicembre 2027. Ovvio che dobbiamo credere a quanto scrivono gli "esperti" ma in questo caso, a differenza di molti gestori squalificati del passato, vi sono speranze che i prezzi segnati da tali esperti di Mediolanum siano ragionevoli, Doris non puo' permettersi di fare strani giochini, E' una societa' ed una banca troppo nota,seria e affidabile. Le quote del fondo sono state classate principalmente ai clienti della sua banca e rappresentano una briciola del patrimonio del gruppo.. Non e' suo interesse di deluderli clamorosamente, Questo dice la logica.
Guido Bellosta è un trader privato e potrebbe detenere gli strumenti finanziari oggetto delle sue analisi risultando così in conflitto di interesse con i lettori.
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