Scusate l’irriverenza! Davanti alla sua politica di non distribuire dividendi azionari c’è un’alternativa un po’ strana: puntare su bond Berkshire Hathaway (rating AA) e poi reinvestire le cedole in azioni della stessa società. Finora ha funzionato bene.
Cedole & dividendi
Che ne seguiate gli insegnamenti o no, certo è che Warren Buffett e la sua Berkshire Hathaway sono un caso a parte nel mondo della finanza. Per solidità ma anche per una caratteristica unica: la società Usa – sia come Berkshire Hath. A (Isin US0846701086 – ultima quotazione 317.505 $) sia come Berkshire Hath. B (Isin US0846707026 – ultima quotazione 211 $) – non distribuisce dividendi. E’ una scelta del nume tutelare, che preferisce allocare i profitti investendo in altre società.
A questo punto vi starete domandando cosa ha a che vedere un simile discorso con la rubrica Bond? Ve lo spieghiamo.
Berkshire è un ottimo emittente obbligazionario (rating AA), di fatto migliore perfino rispetto al Governo Usa, che pur gode di una valutazione leggermente migliore (AA+ per S&P): questo perché la solidità finanziaria del gruppo è straordinaria, data la natura di conglomerato in business molto affidabili, con le partecipazioni in Apple, Coca Cola, American Express e in tanto altro ancora. Le obbligazioni sul mercato sono circa una cinquantina, tutte liquide sebbene trattate solo sull’“Otc”. Così è e non si può fare altro che attendere una quotazione in futuro di qualche titolo su Tlx, dove già è presente proprio l’azione B, negoziata in euro (Isin US0846707026, lo stesso previsto per la versione in $).
Prima di tornare al discorso di inizio vogliamo proporvi un nuovo bond di Berkshire Hathaway, presente da due settimane sul secondario e adatto alla strategia che poi vi esporremo. Per ora lo si ritrova solo alla Borsa di Berlino ma dovrebbe presto esordire anche a Francoforte e su altre piazze.
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Emittente |
Berkshire Hathaway |
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Rating emittente |
AA |
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Denominazione |
4,2% 2048 |
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Isin |
US084664CQ25 |
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Valuta |
Usd |
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Tipologia |
Senior unsecured |
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Struttura |
Tasso fisso |
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Data emissione |
15/8/2018 |
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Data scadenza |
15/8/2048 |
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Eventuale “call” |
Sì (15/2/2048) a 100: quindi alla penultima cedola |
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Struttura dopo “call” (se non esercitata) |
Resta uguale |
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Importo globale |
2,35 miliardi di $ |
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Taglio minimo |
2.000 $ / tagli successivi 1.000 $ |
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Periodicità pagamento cedole |
Semestrale |
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Quotazione attuale |
100,76 $ |
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Cedola |
4,2% |
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Rendimento lordo |
4,15% |
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Aliquota fiscale |
26% |
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Liquidità |
Elevata |
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Mercato di quotazione |
Per ora Borsa di Berlino |
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Analisi grafica |
Piuttosto volatile |
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Rischio tassi (duration) |
Sì (17,5) |
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Rischio cambio |
Sì |
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Rischio liquidità |
No |
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Rischio volatilità |
Sì |
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Classe di rischio (1) |
3 |
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Classe di redditività (1) |
3 |
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Prezzo acquisto consigliato |
Sulla parità |
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Punto forte |
La solidità dell’emittente |
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Punti deboli |
La duration elevatissima e l’età di Buffett ma chi ne prenderà le redini è già pronto |
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A chi si rivolge |
A chi vuole effettuare una strategia un po’ fantasiosa |
- (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
Arriviamo adesso al punto. Si è detto che il Berkshire Hathaway si rivolge a chi vuole operare in maniera fantasiosa. Ecco come. Investito un certo importo su questo o su altro bond del gruppo, lo si tiene indipendentemente dall’andamento della quotazione, chiaramente volatile negli anni. Si incassano le cedole e via via si acquistano azioni Berkshire Hathaway, con prezzi di carico ovviamente oscillanti. Nel lungo termine si aumenterà ineluttabilmente il capitale, con un effetto leva su una delle azioni più interessanti e performanti da tanti anni in qua. Andrà così anche quando Warren non ci sarà più (anche lui è un uomo!)? Il mercato dice di si e comunque una simile strategia difende da eventuali crolli del titolo, sempre che si sfruttino possibili massimi dell’azione negli anni per alleggerire la posizione. Non ce ne voglia Buffett per questa tattica forse un po’ bizzarra. L’esperienza dell’ultimo decennio conferma all’opposto che è tutt’altro che bislacca.
