Nell’area del dollaro bisogna sfruttare debolezze delle quotazioni su titoli un po’ anomali, quali quelli della verifica in parallelo. Che attualmente soffrono però in termini d liquidità degli scambi.
Cedole & dividendi
Tasso fisso, tasso misto o “inflation linked” per l’area dollaro? Che resta comunque la più redditizia nell’area dei Paesi sviluppati. Come sempre in maniera molto schematica analizziamo oggi tre emissioni di Banca Imi dalle diverse strutture, sul mercato da qualche tempo, per valutare l’evoluzione di quotazioni e rendimenti.
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Emittente |
Banca Imi |
Banca Imi |
Banca Imi |
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Rating emittente |
BBB |
BBB |
BBB |
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Denominazione bond |
Fix To Usa Cpi 24 |
Opera 8 tf 3% 23 |
Serie 9 Mc 28 |
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Isin |
XS1791340554 |
XS1751478709 |
XS1751479426 |
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Valuta |
Usd |
Usd |
Usd |
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Tipologia |
Senior |
Senior |
Senior |
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Struttura |
Mista inflation |
Tasso fisso |
Mista |
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Cedola |
4,5% fino a 26/3/2021 e indicizzata inflazione Usa |
3% |
4,5% fino al 2023 e poi tasso variabile a 3 mesi con floor 1,5% e cap 4% |
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Quotazione attuale |
96,4 Usd (2) |
100,2 Usd |
96,6 Usd |
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Cedola in corso |
4,5% |
3% |
4,5% |
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Rendimento lordo |
6,9% (3) |
2,93% |
5,6% (4) |
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Data emissione |
26/3/2018 |
22/1/2018 |
22/1/2018 |
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Data scadenza |
26/3/2024 |
22/1/2023 |
22/1/2028 |
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Eventuale “call” |
No |
No |
No |
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Importo globale |
300 milioni Usd |
300 milioni Usd |
300 milioni Usd |
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Taglio minimo |
2.000 Usd |
2.000 Usd |
2.000 Usd |
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Periodicità pagamento cedole |
Annuale |
Annuale |
Annuale |
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Aliquota fiscale |
26% |
26% |
26% |
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Liquidità |
Attualmente molto bassa |
Attualmente molto bassa |
Attualmente media |
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Mercato di quotazione |
Mot e Tlx |
Mot e Tlx |
Mot e Tlx |
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Analisi grafica |
Rialzista |
Rialzista |
Rialzista |
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Rischio tassi |
Sì parziale |
Sì |
Solo fino al 2023 |
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Rischio cambio |
Sì |
Sì |
Sì |
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Rischio liquidità |
Sì |
Sì |
Sì |
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Rischio volatilità |
Sì |
Sì |
Sì |
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Classe di rischio (1) |
4 |
4 |
4 |
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Classe di redditività (1) |
3 |
2 |
3 |
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Prezzo acquisto consigliato |
95 Usd (se possibile!) |
98 Usd (se possibile!) |
95 Usd (se possibile!) |
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Punti forti |
● La struttura è interessante in un’ottica di lungo periodo ● Quotazione sotto la pari ● Potenzialità di upside in presenza di inflazione in crescita |
● Un 2,17% netto viene quanto meno garantito ● Possibile ulteriore crescita della quotazione se i tassi Usa scendessero all’1% o perfino sotto |
● Un buon rendimento per la parte a tasso fisso ● Quotazione sotto la pari |
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Punti deboli |
● Liquidità ● Attuale mancanza di riferimenti sull’andamento dell’inflazione Usa dal 2021 in poi |
● Liquidità ● E se i tassi invece di scendere salissero nel medio termine? |
● Liquidità ● Struttura con cap per la parte a tasso variabile |
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A chi si rivolge |
A chi abbia un portafoglio diversificato in $ e disponga di un conto in valuta |
A chi abbia una visione molto prudente sull’area dollaro e disponga comunque di un conto in valuta |
A chi punti su un rendimento ancora buono fino al 2023, pur sapendo che le quotazioni risentono comunque di un effetto tassi derivante dalla parte variabile. Anche in questo caso fondamentale un conto in valuta |
- (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto) – (2) Titolo poco liquido nel mese di agosto: prezzo indicativo su Tlx – (3) Rendimento teorico alla quotazione indicata fino alla scadenza della parte a tasso fisso 4,5%; impossibile prevedere l’evoluzione successiva dell’inflazione Usa - (4) Rendimento teorico alla quotazione indicata fino alla scadenza della parte a tasso fisso 4,5%; impossibile prevedere l’evoluzione successiva dei tassi di interesse.
