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Bond a confronto per chi non voglia farsi carico di tanti rischi


Su scadenza a cavallo fra il 2019 e il 2020 raffronto fra un Cct e un tasso variabile di Mps, accomunati – pur con modalità diverse – dall’essere titoli di Stato (con le “virgolette” per l’Mps).

Cedole & dividendi

Comunque esposti sul fattore Italia, in forma diretta o in forma indiretta: oggi mettiamo due bond a confronto di tipo a tasso variabile con vita residua quasi identica, adatti a chi:

● non voglia esporsi al rischio tassi, tuttavia marginale di qui alla fine del 2019

● cerchi di non risentire di tensioni indirette per sempre possibili indiscrezioni sulle reali intenzioni della Bce (per ora assolutamente vaghe)

● abbia fiducia nello Stato Italiano come rischio di credito di medio termine

● preferisca disporre di bond adatti al parcheggio eventuale di liquidità derivante per esempio da alleggerimenti sul fronte azionario.

I due bond a confronto sono così un governativo a tasso variabile, il classico Cct, e un tasso misto (ora variabile) di Mps (Monte dei Paschi di Siena), banca di cui il Tesoro detiene il 53,45% del capitale, con possibile ulteriore aumento futuro della partecipazione.

Due bond a confronto quindi adatti a una situazione alquanto incerta dei mercati.

Emittente

Italia

Mps

Rating emittente

BBB- (S&P)

B (Fitch)

Denominazione

Cct-Eu Tv Eur6m+1,20%

Fix Float 27ge20

Isin

IT0005009839

IT0004984081

Valuta

Euro

Euro

Tipologia

Tasso variabile

 Senior tasso variabile

Struttura

Euribor 6 mesi + 1,20%

Eur. 6 mesi (min 2% - max 4%)

Data emissione

15/11/2013

27/1/2014

Data scadenza

15/11/2019

27/1/2020

Eventuale “call”

No

No

Struttura dopo “call”

//

//

Importo globale

3,25 miliardi di euro

350 milioni di euro

Taglio minimo

1.000 euro

1.000 euro

Periodicità pagamento cedole

Semestrale (15/5 e 15/11)

Semestrale (27/1 e 27/7)

Quotazione attuale

102,49 euro

99,8 euro

 Prossima cedola

0,465%

2%

Rendimento lordo

Negativo 0,32%

Positivo 2,09%

Aliquota fiscale

12,5%

26%

Liquidità

Elevata

Buona

Mercato di quotazione

Mot e Tlx

Tlx

Analisi grafica

Laterale da inizio anno

Ribassista da 1/11/2017

Rischio tassi (duration)

No

No

Rischio cambio

No

No

Rischio liquidità

No

Ni

Rischio volatilità

No

Classe di rischio (1)

2

3

Classe di redditività (1)

1

3

Prezzo acquisto consigliato

101,8 euro (yield 0%)

99,6 – 99,8

Punto forte

Liquidità

Rendimento

Punto debole

Rendimento negativo

Volatilità e appartenenza al settore bancario (pur di Stato)

A chi si rivolge

Ai super pessimisti

A chi accetti i due punti deboli sopra esposti

  1. (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).

In sintesi – Due bond a confronto che portano a conclusioni diametralmente opposte, pur avendo di fatto lo stesso “socio” di riferimento. Il rendimento negativo del Cct è frutto della politica dei tassi a zero ma anche delle speculazioni sull’Euribor (della cui assenza di trasparenza stanno discutendo le autorità di Bruxelles!). L’Mps espone al rischio bancario – più generico di sistema che specifico della banca – ma almeno garantisce uno “yield” con segno più. Ci si potrebbe chiedere: meglio allora un confronto fra un tasso variabile e un Btp Italia? Lo effettueremo la prossima settimana.