Sono le vittime di una situazione complessa, con rendimenti in forte crescita. Usciranno da un vortice così violento?
Cedole & dividendi
E’ l’Italia sotto attacco, cosa nota e risaputa. Siccome però chi sta sui mercati non può farsi prendere dal pessimismo cosmico, che non serve a nulla, occorre capire se alcune situazioni particolarmente complesse – determinatesi nelle ultime settimane – sono un’occasione oppure no. Ci riferiamo a tre storie diverse fra loro ma alla fin fine correlate, quelle dei Cct, dei bond di Cassa e Deposito Prestiti e dell’Autostrade per l’Italia 1,625% 2023, unico del gruppo con taglio 1.000. Il crollo delle rispettive quotazioni va oltre le più negative previsioni e lo dimostra la quantità di quesiti che ci vengono posti in merito. Rispondiamo con questa analisi in parallelo.
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Emittente |
Italia |
Cdp |
Autostrade Italia |
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Rating emittente |
BBB (finora!) |
BBB |
BBB+ |
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Denominazione |
Cct Eu 6m+0,55% |
Mc 22 |
Tf 1,625% 23 |
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Isin |
IT0005331878 |
IT0005090995 |
IT0005108490 |
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Valuta |
Eur |
Eur |
Eur |
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Tipologia |
Senior |
Senior |
Senior |
|
Struttura |
Tasso variabile Euribor 6 mesi + 0,55% |
Tasso variabile Euribor 3 mesi + 0,50% |
Tasso fisso 1,625% |
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Data emissione |
15/3/2018 |
20/3/2015 |
12/6/2015 |
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Data scadenza |
15/9/2025 |
20/3/2022 |
12/6/2023 |
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Eventuale “call” |
No |
No |
No |
|
Struttura dopo “call” |
// |
// |
// |
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Importo globale |
3,5 miliardi € |
1,5 miliardi € |
750 milioni € |
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Taglio minimo |
1.000 € |
1.000 € |
1.000 € |
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Periodicità pagamento cedole |
15/3 e 15/9 ogni anno |
Ogni tre mesi |
12/6 ogni anno |
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Quotazione attuale |
86,26 € |
93,3 € |
93,7 € |
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Cedola |
0,279% |
0,177% |
1,625% |
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Rendimento lordo |
2,43% |
2,14% |
3,06% |
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Aliquota fiscale |
12,5% |
12,5% |
26% |
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Liquidità |
Elevata |
Elevata |
Media |
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Mercato di quotazione |
Mot |
Mot |
Mot |
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Analisi grafica |
Ribassista |
Ribassista |
Ribassista |
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Rischio tassi (duration) |
No |
No |
Sì (5,2) |
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Rischio cambio |
No |
No |
No |
|
Rischio liquidità |
No |
No |
Ni |
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Rischio volatilità |
Sì |
Sì |
Sì |
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Classe di rischio (1) |
4 |
3 |
4 |
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Classe di redditività (1) |
3 |
2 |
2 |
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Prezzo acquisto consigliato |
E’ sui minimi storici! |
E’ sui minimi storici! |
E’ sui minimi storici! |
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Punto forte |
La quotazione! |
Scadenza media |
La quotazione |
|
Punto debole |
La quotazione! |
Cedola in corso |
Il futuro della società |
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A chi si rivolge |
A chi punta su un rialzo dei tassi Bce |
A chi pensa che sia un’alternativa alla liquidità in conto |
A chi vuole fare un trading poco esasperato |
- (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
Chi vince e chi perde in questa gara fra zoppi (con tutto il rispetto naturalmente per chi avesse un problema di tale tipo!)? Il Cct quota nettamente più basso ed è penalizzato nella fase attuale da una parallela situazione esplosiva di crisi italiana, di timori sui tassi e di bassi rendimenti. E’ quindi il titolo con maggiori prospettive di recupero quando il quadro si ristabilizzerà. Il Cdp indicizzato 3 mesi e con minore spread aggiuntivo sarà certamente più lento nel riadeguamento. L’Autostrade per l’Italia è troppo condizionato dalle tragiche vicende di Genova e dalle conseguenze per il gruppo. Inoltre è eccessivamente esposto (in modo negativo) al rialzo dei tassi, con una duration rilevante. Chi perde e chi vince allora? Perdono un po’ tutti, ma il Cct – con la sua quotazione a 86 (oggi cosa succederà?) – paga più degli altri per una congiuntura esasperata.
