Strategia Value: trimestrali per WINMARK CORP e SWEDISH MATCH


Nell’ottica di una strategia value, i risultati delle trimestrali hanno più o meno la stessa valenza di un GPM  all’interno di una tappa del Giro d’Italia; in poche parole si tratta di un appuntamento interessante, ma raramente decisivo.

L’eccezionalità  della contingenza aggiunge però un pizzico di curiosità nel tentativo di comprendere i contorni dell’impatto che ha avuto la pandemia a livello micro.

Vediamo alcuni highlights delle trimestrali pubblicate in questa settimana da WINMARK CORP e da SWEDISH MATCH AB.

 (qui l’articolo dell’analisi https://www.lombardreport.com/2020/6/20/quando-l-usato-crea-tanto-valore/)

Il settore retail su cui WINMARK CORP è indirettamente attiva, è stato tra i più penalizzati del comparto economico. La pandemia ha imposto molte chiusure forzate ai negozi degli affiliati. Nonostante ciò, i risultati riportati dalla trimestrale sono stati molto interessanti.

FATTURATO:

Nel Q2 2020, i ricavi prevenienti dalle royalties degli affiliati sono risultati pari a $ 7,8 mln (in diminuzione del 38% rispetto a quanto registrato nel 2019). Il comparto leasing ha invece riportato un incremento dell’8% passando da $ 3,2 mln ai $ 3,474 mln. Gli amministratori, in una nota, hanno inoltre sottolineato che dopo la graduale riapertura dei negozi, si è verificato un miglioramento sostanziale relativamente ai ricavi delle royalties.

UTILE NETTO:

Il Q2 2020 si è concluso riportando un utile netto di  $ 5,06 mln ($ 1,33 per azione diluita) rispetto ai  $ 7,3 ($ 1,79 per azione diluito) riportati lo scorso anno. Nonostante la contingenza, il core business si dimostra molto capace di trasformare il fatturato in utile.

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA:

Nel corso del trimestre, WINMARK ha rimborsato $ 40 mln relativi alla linea di credito revolving, chiudendo il trimestre senza debiti e con $ 1,3 mln di cassa.

NOTE DEL CEO BRETT D. HEFFES:

Le prestazioni dei nostri affiliati sono migliorate nel corso del trimestre dimostrandosi estremamente  resilienti durante la pandemia.

L’operatività non è ancora tornata ai livelli pre-COVID, ma negli ultimi 90 giorni sono stati compiuti progressi sostanziali e siamo soddisfatti delle prestazioni complessive della Società".

REAZIONE DEL MERCATO POST PUBBLICAZIONE DELLA TRIMESTRALE:

Il mercato ha apprezzato i numeri della trimestrale con un rialzo del +4,24%.

GRAFICO:

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(qui l’articolo dell’analisi https://www.lombardreport.com/2020/6/27/svezia-oltre-all-ikea-c-di-pi/)

Il settore del tabacco, in cui opera SWEDISH MATCH, rappresenta, per la sua natura, uno dei comparti più difensivi dell’economia. Per SWEDISH MATCH, il Covid19 ha impattato prevalentemente sul lato dell'offerta (problemi sulla produzione e logistica) mentre la domanda si è dimostrata decisamente sostenuta.

FATTURATO:

Nel Q2 2020, i ricavi in valuta locale sono aumentati dell’11% passando da M 3,719 SEK (€ 378 mln) a M 4,133 SEK (€ 388 mln). Molto bene il comparto smokefree, in aumento del 19% grazie alla straordinaria crescita manifestata da ZYN nicotine nel mercato USA. 

UTILE OPERATIVO:

Il Q2 2020 si è concluso riportando un utile operativo in aumento del 16%.

UTILE NETTO:

Il Q2 2020 si è concluso riportando un utile netto di  M 1,227 SEK (€ 115 mln) in aumento del +14% rispetto ai M 1,08 SEK (€ 107,7 mln).

INDEBITAMENTO:

Durante i primi sei mesi sono stati emessi nuovi bond per € 286 mln e sono stati effettuati  rimborsi di prestiti obbligazionari pari a € 40 mln.

NOTA DEL CEO LARS DAHLGREN:

"Sono lieto di notare che SWEDISH MATCH abbia conseguito ancora una volta un ottimo risultato nel secondo trimestre. La crescita è stata ottenuta grazie alle straordinaria performance registrata da ZYN negli Stati Uniti.

In Scandinavia i volumi relativi alle spedizioni del comparto smokefree sono diminuiti nel trimestre rispetto all'anno precedente poiché le consegne ai negozi al dettaglio sono state gravemente influenzate dalle restrizioni imposte a seguito del COVID-19.

A partire da Luglio, stiamo cominciando a vedere un certo recupero dei volumi delle spedizioni sul mercato scandinavo ma prevediamo che ci vorrà ancora del tempo prima di poter notare un recupero completo".

OUTLOOK:

Per il 2020 gli amministratori prevedono una continua crescita nei mercati globali dei prodotti a base di nicotina smokefree.

Nel corso del 2020, SWEDISH MATCH prevede di aumentare i propri investimenti in attività di marketing, distribuzione e vendita sia nei mercati esistenti che in quelli nuovi per partecipare attivamente alle opportunità di crescita.

La Società ribadisce che proseguirà la propria politica di restituzione della liquidità in eccesso agli azionisti.

REAZIONE DEL MERCATO POST PUBBLICAZIONE DELLA TRIMESTRALE:

Il mercato ha apprezzato la trimestrale riportando un aumento del +9,83%. Le quotazioni hanno raggiunto il massimo storico.

GRAFICO:

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