Per i primi yield dal 37% al 6,7%. Per le seconde le aspettative relative alle big del settore “utility” energetico. Per i terzi una ricerca in esclusiva, con la ripartizione fra le varie categorie.
Il report della domenica
Inflazione alle stelle, salari e pensioni senza quasi indicizzazione, totale assenza di controllo dei trend per i prezzi al consumo (di cui nessun Governo si è occupato negli ultimi 50 anni) e tanti altri fattori spingono inevitabilmente tutti gli investitori alla ricerca di rendimento. Con un tema che l’industria finanziaria trascura completamente, poiché non le porta redditività. Inesorabile allora il “fai da te”, che se ben gestito dà una risposta più che soddisfacente a questo dilagante assillo.
Oggi analizziamo così un’ampia panoramica di soluzioni relative al tema “income”.
La prima, riferita ai bond ad alto rendimento dal piccolo taglio, è inevitabilmente la più rischiosa, stante nella panoramica di oggi la variabile delle valute in cui sono espressi. Bisogna saperle gestire, il che è però meno difficile di quanto spesso si pensi.
La seconda è potenzialmente la più redditizia in termini di “total return”, cioè di somma della rivalutazione del capitale e dell'incasso di dividendi, trattandosi di azioni europee del settore utilities.
La terza appare la meno instabile, tanto più se impostata con piani di acquisto: si riferisce infatti a Etf a distribuzione di cedole o dividendi.
► Dal mondo delle obbligazioni espresse in tante valute
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Emissione/Isin/ Rating |
Prezzo / Yield |
Note |
Fattore rischio |
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Asian Infrastructure Inv. Bank 50% Nv23 Try / XS2520350526 / AAA |
107,7 Try / 37% |
Accettabile lo spread sui 200 pb ma il mercato preferisce a questo titolo il quasi gemello Aiib 45% Mz24 Try (Isin XS2530041420), più liquido e che quota sui 103, con rendimento quasi uguale |
ll cambio Eur/Try, uno dei più instabile sul fronte dei cross valutari: indispensabile un conto nella specifica valuta |
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Ebrd 6,75% Gn25 Huf / XS2488134581 / AAA |
86 Huf / 13,4% |
Un vero crollo ha contraddistinto questo titolo in fiorini ungheresi e il motivo è presto spiegato: l’inflazione a Budapest e dintorni ha raggiunto il 20%! Ridotto lo spread sul Mot |
Le incertezze sull’andamento dei tassi di interesse nel Paese dell’est Europa, attualmente al 13%. Di qui il forte calo della quotazione |
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South Africa 9% Ge40 Zar / ZAG000125980 / BB- |
80,2 Zar / 12% |
Il Sud Africa è l’unico emergente presente a Borsa Italiana con un governativo in valuta locale. Contenuto lo spread |
La volatilità del titolo e della moneta sud africana: quindi due fattori |
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World Bank Green 9,75% Ge27 Brl / XS2431032403 / AAA |
101 Brl / 9,6% |
Ha un bid-ask molto variabile, visto che nella fase in corso il mercato dei bond in real brasiliani preferisce scadenze più corte: venerdì si aggirava sui 400 pb |
Quasi più lo spread che la valuta, sebbene quest’ultima sia esposta a non pochi elementi di instabilità |
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Turchia 8% Fb34 Usd / US900123AT75 / B |
91,4 Usd / 9,5% |
Sempre ben scambiato soprattutto dal retail pone difficilmente problemi di spread |
L’abbinata debolezza dell’emittente e forza della valuta (fino a quando?) in cui il bond è espresso |
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Eib/Bei 8% Ge27 Mxn / XS1547492410 / AAA |
95,5 Mxn / 9,3% |
Lo spread si attesta sui 150 pb ma varia di seduta in seduta. La quotazione è scesa molto da gennaio. Il Bei 27 è da sempre uno dei cavalli di battaglia di chi opera sul peso messicano |
L’evoluzione dei tassi (al 9,25% in Messico) è incerta, perché l’inflazione non tende a scendere |
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Kfw Tf 8,8% Ag23 Pln / XS2525878703 / AAA |
99,5 Pln / 9,0% |
Kfw è la Cdp tedesca. Lo spread del bond è molto contenuto, sebbene gli scambi latitino. Il rendimento risulta leggermente superiore rispetto a quello del governativo polacco a un anno. Aliquota fiscale però al 26% |
Il trend di indebolimento dello zloty polacco si è accentuato con la guerra in Ucraina. Molto dipende ora dalle evoluzioni belliche |
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Eib/Bei 8,75% Ag25 Zar / XS1274823571/ AAA |
102,5 Zar / 7,7% |
I 180 pb di spread sono rilevanti ma ora superiori rispetto al passato. In rand le emissioni quotate sul Mot sono davvero tante |
Da aprile il rand si sta logorando, dopo un buon trend rialzista di medio periodo |
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Romania 6,625% St29 Eur / XS2538441598 / AAA |
97 Eur / 7,2% |
Molto compresso lo spread, che nelle ore di punta si limita sui 30 pb. Ottimi gli scambi, sebbene il titolo sia quotato sul Mot da poco tempo |
Un altro Paese dell’est vittima di un’inflazione alle stelle (15,9%), con un tasso di interesse al 6,25% |
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Ford Motor 4,346% Dc26 Usd / US345370CR99 / BB+ |
92,7 Usd / 6,7% |
Delle varie obbligazioni del costruttore americano è quella più scambiata, grazie a una quotazione nettamente sotto 100 |
La “duration” (3,5) è contenuta ma ciò non esclude ulteriori ribassi se la Fed confermasse la mano dura sui tassi |
► Le utilities europee da dividendo
Un settore storicamente ricco di profitti distribuiti agli azionisti. Inevitabile fare allora il punto in prospettiva dei rendimenti ipotizzabili per gli esercizi 2022 e 2023, considerando per che per questi titoli il fattore “total return” potrebbe svolgere un ruolo significativo dopo mesi particolarmente negativi ma solo per alcuni.
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Azione |
Yield presunto 22 e 23 |
Performance ytd |
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Italia: Enel |
9% e 9,5% |
-33,5% |
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Italia: Italgas |
5,9% e 6,4% |
-12,1% |
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Italia: Terna |
4,7% e 5,1% |
-3,35 |
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Francia: Engie |
8% e 7,8% |
+4,0% |
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Germania: E.On |
6,1% e 6,4% |
-28,4% |
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Germania: RWE |
2,3 e 2,4% |
+9,3% |
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Portogallo: EDP |
4,3% e 4,5% |
-10,2% |
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Spagna: Endesa |
6,7% e 8% |
-17,6% |
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Spagna: Iberdrola |
4,4% e 4,6% |
-3,9% |
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Spagna: Red Electrica |
6,1% e 6,2% |
-14,0% |
Analizzando i vari studi sulle singole azioni quelle con maggiori potenzialità di elevato “total return” sono Enel ed E.On. Della prima si è scritto di recente nella rubrica “Titoli caldi” di LombardReport. Oggi analizziamo allora la leader tedesca.
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Isin |
DE000ENAG999 |
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Chiusura venerdì (4/11/2022) |
8,70 euro |
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Volatilità media (a 1 anno) |
31% (valore medio rispetto al Dax nel suo insieme) |
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Il quadro grafico |
Ribassista da fine febbraio e il trend ha un correlazione con gli eventi bellici in Ucraina |
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Prima resistenza |
8,745 euro (quindi vicinissima e toccata durante la seduta di venerdì) |
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Seconda resistenza |
9,5 euro in un’area che si annuncia molto calda per una sovrapposizione di trendline di lungo periodo |
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Scenario negativo se… |
…il titolo scendesse sotto gli 8,20 euro, con un ritorno sui livelli dell’estate 2021 |
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La media a 200 (valore in corso) |
9,31 euro |
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Un segnale “buy” di medio periodo |
Sopra la seconda resistenza |
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Consenso medio analisti (16) specialisti del titolo |
Prevalenza di buy. Fra i più significativi Vincent Ayral di JP Morgan si mantiene “neutral”, con un prezzo obiettivo però a 10,5 euro |
► Come puntare al rendimento con 10 diversi Etf
Sono loro i leader in termini di liquidità e facilità di investimento. Li svisceriamo in base a una classificazione un po' diversa.
● Il più redditizio in assoluto
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SPDR Emerging Inflation Linked Local Bond (Valuta denominazione Usd) |
IE00B7MXFZ59 |
Bond inflation dei Paesi emergenti. È quotato su alcune Borse tedesche e trattato da varie piattaforme italiane |
Yield (stimato) 13,6%: distribuisce due cedole annue e il rendimento così cospicuo dipende dall’ultima estremamente elevata. Performance ytd: positiva 13,5% |
● Il più redditizio fra gli azionari In Usd
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Invesco Preferred Shares Hedged |
IE00BDT8V027 |
Con sottostanti azioni privilegiate (sebbene diverse da quelle europee) ma con copertura del cambio |
Yield (stimato) 6,0%: distribuisce cedole trimestrali. Performance ytd: negativa 27,6% |
● Il più redditizio fra gli azionari in Eur
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Lyxor Stoxx Europe Select Dividend 30 (valuta denominazione Eur) |
LU1812092168 |
Replica i 30 titoli azionari europei con maggiori dividendi |
Yield (stimato) 8%: distribuisce dividendi semestrali. Performance ytd: negativa 18,8% |
● Il più redditizio fra gli obbligazionari in Usd
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Lyxor Esg Usd High Yield Hedged |
LU1435356495 |
Bond high yield in Usd ma con copertura del cambio €/$ |
Yield (stimato) 6%: distribuisce cedole semestrali. Performance ytd: negativa 18,9% |
● Il più redditizio fra gli obbligazionari in Eur
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WisdomTree AT1 CoCo Bond Eur Hedged (valuta denominazione Eur) |
IE00BFNNN236 |
Bond bancari subordinati AT1 (CoCo) in varie valute ma con copertura del cambio |
Yield (stimato) 7%: distribuisce cedole semestrali. Performance ytd: negativa 21,8% |
● Il più redditizio per l’azionario “emerging” senza copertura del cambio
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Invesco Emerging High Dividend Low Volatility (valuta denominazione Usd) |
IE00BYYXBF44 |
Azionario ad alti dividendi ma a bassa volatilità |
Yield (stimato) 7,8%: distribuisce dividendi semestrali. Performance ytd: negativa 15,5% |
● Il più redditizio per l’obbligazionario “emerging” senza copertura del cambio
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Ubs Usd Emerging Markets Sovereign (valuta denominazione Usd) |
LU1324516050 |
Titoli di Stato emerging denominati in Usd |
Yield (stimato) 6,1%: distribuisce cedole semestrali. Performance ytd: negativa 19,3% |
● Il più redditizio per l’obbligazionario “emerging” con copertura del cambio €/$
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Xtrackers Esg Usd Emerging Markets Bond Quality Weighted (valuta denominazione Eur) |
IE00BD4DXB77 |
Titoli di Stato emerging Esg denominati in Usd ma a cambio coperto €/$ |
Yield (stimato) 7,6%: distribuisce cedole semestrali. Performance ytd: negativa 28,8% |
● Un po' diverso - 1
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WisdomTree Emerging Markets Equity Income (valuta di denominazione Usd) |
IE00BQQ3Q067 |
Replica l’azionario “emerging” ad alto dividendo ma con una ponderazione in base a specifici parametri |
Yield (stimato) 7,2%: distribuisce dividendi semestrali. Performance ytd: negativa 13,9% |
● Un po' diverso - 2
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iShares UK Dividend (valuta di denominazione Gbp) |
IE00B0M63060 |
Azionario britannico ad alti dividendi |
Yield (stimato) 6,8%: distribuisce dividendi trimestrali. Performance ytd: negativa 14% |
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