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Bond – Il mercato compra quelli in dollari e non teme la sua forza


Cinque titoli sotto osservazione molto scambiati sul Mot. In tre casi hanno una struttura a tasso variabile ma in due con “cap”: quest’ultimo però rappresenta una trappola.

Cedole & dividendi

Può sembrare parossistico ma la forza del dollaro non spaventa gli investitori italiani, da sempre molto attivi (per motivi più che comprensibili) su questa valuta anche in ambito obbligazionario. Ora però in presenza di un cross sulla pari la scelta si giustifica solo per chi operi con un conto in valuta e quindi esegua soprattutto switch fra diverse emissioni, che è poi una delle attività di trading di medio periodo più diffuse in tale ambito.

Da giorni ormai sul Mot sono le emissioni in Usd ad avere il sopravvento in termini di controvalori trattati. Per questo motivo ne valutiamo cinque, che si collocano in testa alla relativa classifica.

La prima

Emissione

Eib/Bei Tv Fb24 Usd

Isin

XS1551882860

Struttura

Variabile Libor 3 mesi + 0,25% con “cap” (tetto massimo) al 2% - Senior rating AAA

Taglio

2.000 Usd

Quotazione (14/7)

Sui 97 Usd – Prossima cedola semestrale 1,66%

Perché piace

E’ il rating AAA dell’emittente a piacere in una fase di bassa propensione al rischio. Attenzione però al “cap”, perché di fronte a una Fed aggressiva rischia di diventare una tagliola. Aliquota fiscale 12,5%

La seconda

Emissione

Italy 5,375% Gi33 Usd

Isin

US465410BG26

Struttura

Tasso fisso – Senior rating BBB

Taglio

1.000 Usd

Quotazione (14/7)

104 Usd

Perché piace

Il taglio 1.000 consente di effettuare veloci operazioni di trading nonché di investire con entrate scaglionate. Buono lo spread bid-ask, mediamente sui 40 pb. Il rendimento in corso si attesta sul 5%. Aliquota fiscale 12,5%

La terza

Emissione

Unicredit Bank Tv Ap26 Usd

Isin

XS1377769879

Struttura

Variabile Libor 3 mesi + 0,25% - Senior rating BBB

Taglio

1.000 Usd

Quotazione (14/7)

93,5-93,8 Usd – Prossima cedola 2,67%

Perché piace

Lo spread bid-ask in questo caso sale ma i volumi di scambio sono sempre rilevanti. Essere flat sul Libor con una quotazione nettamente sotto 100 porta attualmente a un rendimento sul 4,5%, soggetto ad aumentare in presenza di ulteriori rialzi dei tassi. Aliquota fiscale 26%

La quarta

Emissione

Eib/Bei T 1,5% Nv26 Usd

Isin

XS1507486584

Struttura

Tasso fisso – Senior rating AAA

Taglio

2.000 Usd

Quotazione (14/7)

90,6 – 90,9 Usd

Perché piace

Anche in questo caso il rischio di credito è molto basso, con una quotazione scesa tanto. Aliquota fiscale 12,5%

La quinta

Emissione

World Bank Tv Mz24 Usd

Isin

XS1570406691

Struttura

Variabile Libor 3 mesi con “cap” 2,35% dal 31 marzo 2021 al 31 marzo 2023 e 3% da 31 marzo 2023 fino a scadenza – Senior rating AAA

Taglio

2.000 Usd

Quotazione (14/7)

97,9 Usd – Prossima cedola 2,5%

Perché piace

In questa fase è un titolo da “no risk” ma attenzione al “cap”, che come nel caso dell’Eib/Bei 2024 potrebbe essere una tagliola ai rendimenti