In un contesto divenuto meno remunerativo pure per la valuta russa il nuovo Sustainable si allinea al rendimento medio delle emissioni in Rub presenti sul Mot. Pregi e difetti.
Cedole & dividendi
La diversificazione valutaria è ormai centrale nella gestione di un portafoglio obbligazionario. La si può realizzare in tanti modi ma occorre sempre tenere conto di due fattori:
1°) l’andamento della divisa scelta;
2°) la politica monetaria del Paese di riferimento.
E’ evidente che assumendosi questi rischi i fattori di incertezza per i rendimenti futuri crescono.
Nel contesto in corso una divisa interessante è il rublo russo, reduce da un buon movimento di rafforzamento sull’euro, iniziato a fine 2018 dopo due minimi consecutivi nell’area degli 80. Attualmente il cambio si attesta sui 68,8.
Il quadro per comprendere il contesto può essere così ricapitolato:
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Forza della valuta sull’euro |
Media |
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Volatilità media della valuta |
Bassa |
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Tasso interesse |
6% |
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Tasso inflazione |
2,4% |
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Rendimento medio bond in Rub sul Mot |
4,8% lordo |
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Valutazione a oggi da analisi tecnica |
Strong buy su periodicità daily |
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Valutazione a oggi da analisi tecnica |
Strong buy su periodicità weekly |
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Valutazione a oggi da analisi tecnica |
Buy su periodicità monthly |
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Livelli da monitorare su forza |
66,6 e 65,5 Eur/Rub |
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Livelli da monitorare su debolezza |
69,8 e 71,9 Eur/Rub |
Certamente la visione d’insieme è ben diversa rispetto a quella di un anno fa, quando i rendimenti erano nettamente superiori e la valuta debole. Oggi i margini risultano ben più modesti ed esposti logicamente ancor più alle variabili di cambio. Ciò non esclude che nel contesto globale il rublo garantisca yield modesti in un confronto storico ma interessanti in un parallelo con le grandi divise dei Paesi occidentali. Ed è soprattutto il dato della volatilità media del cambio – scesa nettamente – a costituire un motivo di appeal nella fase in corso.
► Un bond da esaminare
E’ l’ultimo arrivato fra i non molti titoli in rubli presenti sul Mot.
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Emittente |
World Bank |
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Attività |
Organismo bancario sovranazionale |
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Rating emittente |
AAA |
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Denominazione bond |
Sustainable Tf 5% Ge25 Rub |
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Isin |
XS2109379607 |
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Valuta |
Rub |
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Tipologia |
Senior categoria Sustainable, utilizzata per finanziare interamente o in parte iniziative sociali e ambientali |
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Struttura |
Tasso fisso |
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Cedola |
5% |
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Quotazione attuale |
100,28 |
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Rendimento lordo |
4,93% |
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Data emissione |
28/1/2020 |
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Data scadenza |
28/1/2025 |
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Eventuale “call” |
No |
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Importo globale |
650 milioni Rub |
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Taglio minimo |
100.000 Rub = 1.447 Eur |
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Periodicità pagamento cedole |
Annuale (28 gennaio) |
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Aliquota fiscale |
12,5% |
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Liquidità in corso |
Buona per presenza collocatore |
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Mercato di quotazione |
Mot Borsa Italiana |
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Analisi grafica |
n.d. data recente quotazione |
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Rischio tassi (duration) |
Sì (4,5) |
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Rischio cambio |
Sì |
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Rischio liquidità |
Sì |
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Rischio volatilità |
Sì |
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Classe di rischio (1) |
4 (riferito soprattutto andamento cambio) – bassissimo quello emittente |
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Classe di redditività (1) |
4 |
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Prezzo acquisto consigliato |
Sui 100 |
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Punti forti |
Emittente – Appartenenza categoria Sustainable – Possibile rafforzamento futuro del rublo |
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Punti deboli |
Rischio valutario e minore liquidità quando il collocamento iniziale sarà terminato |
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A chi si rivolge |
A chi voglia diversificare gli investimenti obbligazionari e/o disponga di un conto in rubli |
- 1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
