LombardReport Tour (Padova – 6/5/2023)
I riferimenti a prezzi e rendimenti sono relativi alla chiusura del 4/5/2023
Diversificare in campo obbligazionario. E’ diventato quasi un obbligo nel contesto delle emissioni in euro e soprattutto in quello dei titoli di Stato.
Il perché
|
Agguantare l’occasione di rendimenti in alcuni casi molto elevati |
|
Ridurre il rischio di una concentrazione solo sui Btp |
|
Cogliere un’offerta su Borsa Italiana che è andata estendendosi di molto negli ultimi due anni |
Come farlo: tre opzioni
|
Puntando sulla classica strategia del rendimento a scadenza |
|
Mirando al futuro riapprezzamento del capitale di emissioni molto particolari, scese tantissimo con il rialzo dei tassi da parte della Bce |
|
Scegliendo le cedole più elevate |
Tre portafogli quindi:
► Il primo: il rendimento a scadenza
|
Romania 4,125% Mz39 Eur |
XS1892127470 |
Taglio 1.000 Rating BBB- |
Yield 6,6% |
|
Croazia 2,75% Ge30 Eur |
XS1713475306 |
Taglio 100.000 Rating BBB+- |
Yield 3,5% |
|
Ungheria Green 1,75% Gn35 Eur |
XS2181689659 |
Taglio 1.000 Rating BBB |
Yield 5,1% |
|
Grecia 4,3% Fb38 Eur |
GR0138010765 |
Taglio 1.000 Rating CCC+ |
Yield 4,8% |
|
Bulgaria 4,625% St34 Eur |
XS2536817484 |
Taglio 1.000 Rating BBB |
Yield 4,7% |
|
Polonia 4,25% Fb43 Eur |
XS2586944147 |
Taglio 1.000 Rating A- |
Yield 4,5% |
|
Spagna 2,7% Ot48 Eur |
ES0000012B47 |
Taglio 1.000 Rating A |
Yield 3,8% |
Punto forte: rendimento
Punto debole: liquidità di alcuni titoli
► Il secondo: la futura corsa delle quotazioni
|
Austria 0,85% Gn2120 Eur |
AT0000A2HLC4 |
Taglio 1.000 Rating AA+ |
Prezzo 42 € |
|
Francia 0,5% Mg72 Eur |
FR0014001NN8 |
Taglio 1.000 Rating AA |
Prezzo 38 € |
|
Belgio 0,65% Gn71 Eur |
BE0000353624 |
Taglio 1.000 Rating AA |
Prezzo 41 € |
|
Spagna 1,45% Ot71 Eur |
ES0000012H58 |
Taglio 1.000 Rating A |
Prezzo 47 € |
|
Slovenia 0,687% Mz81 Eur |
SI0002104121 |
Taglio 1.000 Rating A- |
Prezzo 47 € |
|
Efsf 2% Fb56 Eur |
EU000A1G0DN3 |
Taglio 1.000 Rating AA |
Prezzo 76 € |
|
Bei 1,5% Ot48 Eur |
XS1753042743 |
Taglio 1.000 Rating AAA |
Prezzo 71 € |
|
Olanda 2% Ge54 Eur |
NL00150012X2 |
Taglio 1.000 Rating AAA |
Prezzo 87 € |
|
Germania 1,8% Ag53 Eur |
DE0001102614 |
Taglio 1.000 Rating AAA |
Prezzo 87 € |
|
Finlandia 0,125% Ap52 Eur |
FI4000480488 |
Taglio 1.000 Rating AA+ |
Prezzo 46 € |
Punto forte: prospettive riapprezzamento capitale
Punto debole: incertezza su quando ciò avverrà
► Il terzo: le cedole più elevate
|
Romania 6,625% St29 Eur |
XS2538441598 |
Taglio 1.000 |
Yield 6,0% |
|
Germania 6,25% Ge30 Eur |
DE0001135143 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,2% |
|
Austria 6,25% Lg27 Eur |
AT0000383864 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,6% |
|
Francia 6% Ot25 Eur |
FR0000571150 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,7% |
|
Spagna 6% Ge29 Eur |
ES0000011868 |
Taglio 1.000 |
Yield 3,0% |
|
Portogallo 5,65% Fb24 |
PTOTEQOE0015 |
Taglio 1.000 |
Yield 3,1% |
|
Olanda 5,5% Ge28 Eur |
NL0000102317 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,5% |
|
Belgio 5,5% Mz28 Eur |
BE0000291972 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,5% |
|
Irlanda 5,4% Mz25 Eur |
IE00B4TV0D44 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,7% |
|
Polonia 5,25% Ge25 Eur |
XS0479333311 |
Taglio 1.000 |
Yield 3,5% |
|
Slovenia 5,25% Mz26 Eur |
SI0002103164 |
Taglio 1.000 |
Yield 2,7% |
Punto forte: flussi cedolari di altri tempi
Punto debole: rendimenti a scadenze contenuti
►► La strategia bond della settimana
Una tattica intelligente può essere quella di costruire un portafoglio obbligazionario diversificando per duration. E’ la cosiddetta “bond laddering” (cioè scalare) e consiste nel detenere emissioni con differenti vite residue, creando una sorta di scaletta appunto.
E’ molto flessibile:
● scadenze a salire di anno in anno (per esempio dal 2024 al 2028)
● scadenze a salire con gradini di 3 o 5 anni
● scadenze più lunghe in assoluto fra quelle disponibili per un identico emittente.
Si potrebbe realizzare per esempio con i titoli analizzati in precedenza (addirittura diversificando gli emittenti). La struttura vorrebbe che a ogni rimborso si passasse su una scadenza più lunga in base allo schema di base.
Vi presentiamo quella più tradizionale e semplice su dei Btp da corti a medi. L’abbiamo ipotizzata in ottica di rendimento cedolare ma naturalmente la si può concepire in base a differenti obiettivi.
|
Btp 3,75% St24 |
IT0005001547 |
Yield 3,2% |
|
Btp 3,5% Ge26 |
IT0005514473 |
Yield 3,3% |
|
Btp 7,25% Nv26 |
IT0001086567 |
Yield 3,4% |
|
Btp 2,20% Gn27 |
IT0005240830 |
Yield 3,4% |
|
Btp 5,25% Nv29 |
IT0001278511 |
Yield 3,6% |
Questi i risultati:
|
Rendimento effettivo lordo a scadenza (primo anno) |
3,38% |
|
Rendimento effettivo netto a scadenza (primo anno) |
2,96% |
Meglio puntare il tutto sul 5,25% 2029? A ciascuno la risposta adeguata alle diverse prospettive di investimento. Si tenga conto che probabilmente le quotazioni saliranno nei prossimi anni e che quindi si avranno ottime prospettive di rivalutazione del capitale.
Facciamolo lo stesso esercizio con dei Bund distanziati a tre anni:
|
Bund 6,25% Ge24 Eur |
DE0001134922 |
Yield 2,8% |
|
Bund 6,5% Lg27 Eur |
DE0001135044 |
Yield 2,2% |
|
Bund 0,5% Ag27 Eur |
DE0001102424 |
Yield 2,1% |
|
Bund 0% Ag30 Eur |
DE0001102507 |
Yield 2,1% |
|
Bund 2,3% Fb33 Eur |
DE000BU2Z007 |
Yield 2,2% |
Questi i risultati:
|
Rendimento effettivo lordo a scadenza |
2,28% |
|
Rendimento effettivo netto a scadenza |
1,99% |
Anche in questo caso si punta a una rivalutazione del capitale nel medio termine.
►► Il bond della settimana
Il primo è una nuova emissione della tedesca Porsche, già trattata su Borsa Italiana
|
Denominazione |
Porsche 4,5% St28 Eur |
|
Emittente |
Porsche Automobil Holding |
|
Borsa |
Tlx |
|
Isin |
XS2615940215 |
|
Tipologia |
Senior tasso fisso |
|
Valuta |
Eur |
|
Rating |
// |
|
Scadenza |
27/9/2028 |
|
Taglio |
1.000 Eur |
|
Rendimento in corso |
4,0% |
|
Prezzo massimo |
102,80 Eur |
|
Ultima quotazione |
102,57 Eur |
|
A chi si adatta |
Cassettista alla ricerca di diversificazione |
|
Punti forti |
Scadenza quinquennale – Spread mercato (10-20 pb) |
|
Punto debole |
Assenza di rating |
►► L’Etf azionario a distribuzione della settimana
Preferibile diversificare, se si hanno obiettivi di rendimento, su degli Etf azionari. Di volta in volta ne presenteremo vari e oggi iniziamo da un molto particolare:
|
Denominazione |
Xtrackers Stoxx Global Select Dividend 100 |
|
Isin |
LU0292096186 |
|
Sottostante |
Replica i 100 titoli azionari dell'indice Stoxx Global 1800 che pagano i più elevati dividendi |
|
Valuta di denominazione |
Eur |
|
Replica |
Sintetica |
|
Ter |
0,50% |
|
Borsa quotazione |
Milano |
|
Volatilità |
Medio bassa |
|
Distribuzione dividendi |
Sì |
|
Rendimento stimato |
9,4% |
|
Cedole |
27/4/2022: 1,2741 euro 8/6/2022: 0,3962 euro 10/8/2022: 0,4319 euro 9/11/2022: 0,429 euro |
►► L’azione della settimana
Relativamente a quelle con alti dividendi, presenti nei portafogli di tutti i gestori specialisti del reddito questa si evidenzia con stabilità.
|
Società |
Altria |
|
Borsa |
Nyse |
|
Isin |
US02209S1033 |
|
Settore |
E’ uno dei maggiori gruppi al mondo in settori quali alimentare, tabacco (Philip Morris. Marlboro) e bevande (ABInbev) |
|
Valuta |
Usd |
|
Yield stimato |
8,1% |
|
Ritenuta alla fonte Paese d’origine |
15% (+26% Italia) |
|
Yield netto stimato |
5,1% |
|
Periodicità dividendo |
Trimestrale |
|
Importo dividendi |
0,86 $ da settembre 2020 a giugno 2021 – 0,9 $ da settembre 2021 a giugno 2022 – 0,94 $ da settembre 2022 |
|
Utile per azione |
5,06 $ nel 2023 e 5,27 $ nel 2024 |
|
Rating |
BBB |
|
Prezzo minimo 52 settimane |
40,35 $ |
|
Prezzo massimo 52 settimane |
57,01 $ |
|
Volatilità (180 sedute) |
17,2% |
|
Ultima quotazione |
46,13 Usd |
|
Consensus prevalente |
Hold, seppur con possibile discesa della quotazione |
|
Punti forti |
Margini operativi molto alti – Dividend yield |
|
Punto debole |
Indebitamento |
►► Buy and hold (!) per otto leader europee dell’azionario
In realtà il buy and hold non ha più senso. Acquistare un’azione – come si faceva dieci o vent’anni fa – per incassare dividendi negli anni è una strategia che si può ipotizzare solo in presenza di minimi storici. Può darsi che li si riveda ma aspettare eventi estremi sarebbe assurdo come attendere di vincere il primo premio del Super Enalotto.
E allora? Si deve adottare una strategia diversa. Definiamola di “buy and manage”. Di che si tratta? Lo spiegherò la prossima settimana a Milano, ma state tranquilli che lo potrete poi leggere domenica 14 su LombardReport.
Intanto comincio a delineare un portafoglio di azioni ad alto dividendo in euro (con l’eccezione di uno in sterline) che certamente riscuotono il maggiore interesse da parte dei gestori specializzati in prodotti appunto di tale tipo.
|
Azione |
Periodicità |
Yield in corso |
Tassazione Paese origine |
|
Stellantis (BBB) |
Annuale (aprile) |
8,1% |
Olanda 15% |
|
Enagas (BBB) |
Semestrale |
8,1% |
Spagna 19% |
|
British A. Tobacco (£) (BBB+) |
Trimestrale |
7,9% |
G.B. 0% |
|
Enel (BBB+) |
Semestrale |
7,4% |
Italia |
|
Mercedes-Benz (A-) |
Annuale (maggio) |
7,3% |
Germania 26,4% |
|
Allianz (AA) |
Annuale (maggio) |
5,1% |
Germania 26,4% |
|
Generali (BBB) |
Annuale (maggio) |
6,7% |
Italia |
|
Total Ener. (A+) |
Trimestrale |
6,6% |
Francia 30% |
|
Intesa Sanpaolo (BBB) |
Semestrale |
6,2% |
Italia |
|
Munich Re (AA-) |
Annuale (maggio) |
3,9% |
Germania 26,4% |
