Seguiamo con lunghi articoli le Edison risparmio dal 18/3/14. Poi dal 10/10/17. Successivamente in ogni incontro vi erano domande con gli amici presenti alle mie conferenze su questo titolo, stranamente non opato in occasione dell'Opa sulle ordinarie effettuata dai francesi di EDF.
Un paio di anni fa vi erano in circolazione 109.775.953 azioni risparmio mentre le ordinarie (non quotate) erano oltre 5.267.224.718
Le risparmio hanno come da regolamento una spettacolare prelazione. Quattro anni di dividendi al 5% saranno cumulabili quando ci sarà il primo utile. Quindi potrebbe staccare cinque dividendi pari a 25 cent. Essendo il nominale di 1 euro.
In teoria sono convertibili ogni anno in ordinarie. Sembra una follia. Non si capisce infatti il perchè ci sono sempre alcune (pochissime) migliaia di azioni che vengono convertite in ordinarie quando la risparmio, quotata, ha in corpo un dividendo cumulato pari ad un quarto della sua quotazione!!! Ed una successiva prelazione perenne del 5% sull'utile, sempre cumulabile..
Dopo sei anni di delusioni (svalutazioni continue per le malelingue, per impedire che potesse esserci un utile con conseguente distribuzione di dividendo) forse ci siamo. La trimestrale di oggi mostra un primo trimestre in utile di 98 milioni €, ricavi in crescita del 17%, ebitda in salita del 34,8%.
Fusse che fusse....Sappiamo che i francesi, fin dai tempi di Parmalat, hanno la manina corta. Ma ora i numeri sono dalla nostra parte. Il titolo vale ben oltre il nominale di 1 euro visti i dividendi cumulati. Inoltre i francesi potrebbero sfruttare l'occasione per spazzare via le risparmio quotate. Strano che la Consob non faccia una "moral suasion" visto che, ripetiamo, sono quotate solo 109 milioni € di risparmio e sono state opate 5,267 milioni € di ordinarie.
Dopo aver resistito per tanti anni forse stiamo andando verso la conclusione. L'attesa (forse...) al massimo durerà ancora un anno, ma EDF potrebbe intervenire prima. Si parla infatti in Francia di movimenti nel capitale e l'occasione è propizia per una occhiata alle risparmio.
Chi la dura la vince ? In borsa quasi sempre la logica impera, alla fine. Con i francesi preferisco vedere un comunicato prima di brindare, m sembra che ci stiamo avvicinando.....
Potrebbero pagare il dividendo, mantenendo quotata la risparmio che avrebbe sempre in tal modo il privilegio del 5% annuale cumulabile per 4 anni e un incasso sul dividendo delle ordinarie del 3% come da regolamento. Se anche la mantenessero quotata non sarebbe male. Un 5% quasi perenne (in quanto dipende dall'utile) su una società ormai ultrarisanata è ottima musica....
(L'autore del presente articolo non è iscritto all'ordine dei giornalisti e potrebbe detenere i titoli oggetto dei suoi articoli)
