A questa domanda, posta con continuità dai nostri lettori, rispondiamo con un portafoglio di titoli riferiti solo a emittenti tripla A. Che hanno però tre punti deboli.
Cedole & dividendi
Resta il mito della sicurezza totale sul fronte delle obbligazioni. Un mito che si sta indebolendo, complici:
● le politiche monetarie, che hanno ridotto ai minimi storici i rendimenti;
● l’aumento del debito di Stati e aziende, causa di riduzione delle valutazioni del rischio di credito.
Ormai gli emittenti a tripla A sono pochi: la Premier League del credito resta composta da Australia, Canada, Danimarca, Germania, Lussemburgo, Olanda, Norvegia, Singapore, Svezia e Svizzera. Nell’ambito delle “corporate” si segnalano esclusivamente le statunitensi Microsoft e Johnson&Johnson. In aggiunta logicamente anche molte organizzazioni sovranazionali, attive però in prevalenza sulle valute emergenti.
Fra i governativi alcuni Paesi sono emittenti marginali: per esempio Lussemburgo, Singapore e Svizzera. Volendo quindi costruire un portafoglio AAA i confini appaiono modesti, anche perché – come si diceva – i tassi fissi nel migliore dei casi rendono poco più di zero.
In questo contesto l’ipotesi di oggi (naturalmente anche altre potrebbero essere strutturate) si basa su bond che necessariamente per quelli di Stato puntano soprattutto sui fattori inflattivi, per impattare il meno possibile sulle dinamiche monetarie.
Ci sono tuttavia tre punti deboli:
1°) l’euro è inevitabilmente poco presente e si limita al Bund€i tedesco. E’ vero che la variabile cambi può incidere su rendimenti già marginalissimi ma la logica finanziaria vuole che a Paesi solidi corrispondano nel lungo termine divise forti.
2°) alcune quotazioni sono elevate poiché tengono conto dei fattori inflattivi accumulati negli anni.
3°) nella maggior parte dei casi sono titoli trattati solo sull’“Otc”.
E’ certo che il non rischio si paga ma avendo scelto scadenze alte potrebbe portare a improvvise e inattese dinamiche protettive oggi non determinabili. Chi avrebbe pensato solo qualche mese fa che i Bund tornassero al rendimento zero? Nessuno. Eppure è successo. La storia della finanza dimostra che la protezione non è mai sufficiente. Valutare quindi un’opzione AAA – logicamente solo per una quota di un portafoglio e con un piano di acquisti frazionali nel tempo – è una scelta magari ora poco comprensibile ma che potrebbe rivelarsi vincente nell’arco di qualche anno.
► Sul Bund solo con l’inflation
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Emittente e rating |
Germania (AAA) |
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Isin |
DE0001030575 |
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Cedola / scadenza |
0,1% + inflazione € / 2046 |
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Valuta |
Eur |
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Taglio minimo |
1.000 |
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Quotazione |
126,3 Eur |
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Yield lordo |
0,5% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Tlx |
► Danimarca penisola felice
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Emittente e rating |
Danimarca (AAA) |
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Isin |
DK0009923724 |
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Cedola / scadenza |
0,1% + inflazione danese / 2030 |
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Valuta |
Corona danese |
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Taglio minimo |
1.000 |
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Quotazione |
113 Dkk |
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Yield lordo |
0,5% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Otc |
► Canada, il vero gigante nord americano
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Emittente e rating |
Canada (AAA) |
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Isin |
CA135087B949 |
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Cedola / scadenza |
1,25% + inflazione canadese / 2030 |
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Valuta |
Dollaro canadese |
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Taglio minimo |
1.000 |
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Quotazione |
118 Cad |
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Yield lordo |
0,6% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Otc |
► Australia, terra di super rating
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Emittente e rating |
Australia (AAA) |
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Isin |
AU000XCLWAB3 |
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Cedola / scadenza |
1,25% + inflazione australiana / 2022 |
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Valuta |
Dollaro australiano |
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Taglio minimo |
1.000 |
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Quotazione |
117 Aud |
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Yield lordo |
0,25% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Otc |
► La prima corporate Usa che batte il governativo
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Emittente e rating |
Johnson&Johnson (AAA) |
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Isin |
US478160CK81 |
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Cedola / scadenza |
2,9% / 2028 |
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Valuta |
Dollaro Usa |
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Taglio minimo |
2.000 |
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Quotazione |
99,1 Usd |
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Yield lordo |
3% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Otc |
►E infine la seconda corporate Usa
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Emittente e rating |
Microsoft (AAA) |
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Isin |
US594918BR43 |
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Cedola / scadenza |
2,4% - 2026 |
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Valuta |
Dollaro Usa |
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Taglio minimo |
2.000 |
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Quotazione |
96,6 Usd |
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Yield lordo |
3% |
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Obiettivo / Mercato |
Si porta a scadenza / Tlx |
