Un subordinato Tier 2 quotato su Tlx. Ne analizziamo le caratteristiche e indichiamo una quotazione ottimale di acquisto. Inoltre punti forti e punti deboli.
Buy or sell
Obbligazioni subordinate abbastanza calde negli ultimi giorni, complici le vicende bancarie. Il settore resta tuttavia fra i più gettonati da parte della clientela professionale e merita attenzione da chi abbia importanti riserve di liquidità in portafoglio. Magari cercando una scappatoia nel più solido mondo delle assicurazioni. Lo facciamo oggi con un titolo di Generali Assicurazioni, protagonista negli ultimi giorni di notevoli scambi su Borsa Italiana.
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Emittente |
Generali Ass. |
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Settore |
Assicurativo |
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Rating emittente |
Baa1 (Moody’s) |
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Rating emissione |
Baa2 (Moody’s) |
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Denominazione bond |
Fix Float Call Sub T2 27ot47 |
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Isin |
XS1311440082 |
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Valuta |
Eur |
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Tipologia |
Subordinato Tier 2 |
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Struttura |
Tasso fisso fino al 27/10/2027 e poi (se non richiamato alla “call”) tasso variabile indicizzato Euribor 3 mesi + 5,5% |
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Cedola |
5,5% per la parte a tasso fisso in corso |
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Quotazione attuale |
99,2 – 99,3 Eur |
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Rendimento lordo alla call |
5,7% |
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Rendimento netto alla call |
4,22% |
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Data emissione |
20/10/2015 |
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Data scadenza |
27/10/2047 (se call non esercitata) |
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Eventuale “call” |
27/10/2027 |
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Importo globale |
1,25 miliardi Eur |
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Taglio minimo |
100.000 Eur |
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Periodicità pagamento cedole |
Annuale |
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Aliquota fiscale |
26% |
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Liquidità |
Elevata, pur trattandosi di un subordinato |
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Mercato di quotazione |
Tlx + varie Borse tedesche (fra cui Francoforte) |
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Rischio tassi (duration) |
Modesto (4,1) |
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Rischio cambio |
No |
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Rischio liquidità |
No, salvo in condizioni di stress dei mercati |
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Rischio volatilità |
Media |
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Classe di rischio – nostra stima (1) |
5 (è pur sempre un Tier 2!) |
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Classe di redditività – nostra stima (1) |
4 |
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Prezzo acquisto suggerito |
Fra 98,8 e 99,5 Eur |
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Come lo acquista il mercato |
Attualmente mettendo ordini sotto i 99 Eur |
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Punti forti |
La solidità dell’emittente e il rendimento alla call |
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Punto debole |
La subordinazione |
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A chi si rivolge |
Investitori con patrimoni elevati e alla ricerca di una diversificazione sul fronte del reddito |
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Il concorrente |
Bond Allianz 4,75% perpetual (ma call 24/10/2023) – Isin DE000A1YCQ294 – che quota sui 99 |
- (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
