Bond yield – confronto fra i nuovi Imi in $, per giocare anche sulla curva

Proposti da poco sono in testa alla classifica degli scambi sul Mot. Interessante la scelta di affiancare un biennale a un quinquennale, scadenze al centro del ciclone dei tassi Usa.

Cedole & dividendi

Incassate delle cedole su un conto in dollari e non sapete come reinvestirle? Una soluzione interessante la propone la nuova abbinata di bond Imi in $ e soprattutto la prima, nettamente più corta. In realtà il vero valore della coppia sta nel fatto che si inseriscono nella parte più tempestosa della curva dei rendimenti in dollari, ovvero sul due anni e sul cinque anni. Attualmente, data ancora la presenza del collocatore sul mercato secondario, con volumi in vendita significativi (oggi 7,9 milioni di $ la 2020 e 10 milioni la 2023), le quotazioni non stanno risentendo delle dinamiche dei rendimenti dei Treasuries ma quando la fase di normalizzazione avrà il sopravvento i due bond Imi in $ seguiranno meglio le evoluzioni della “yield curve”, consentendo anche arbitraggi in funzione appunto dei movimenti del mercato. Naturalmente vale sempre il suggerimento di operare solo se si dispone di un conto in $, per evitare eventuali impatti negativi da un indebolimento della divisa sull’euro.

Quale dei due bond Imi in $ scegliere? La risposta sta soprattutto nel valore della “duration”, ovvero della sensibilità ai tassi. Se si punta a un’emissione meno volatile la prima è senz'altro consigliabile. Infine il consiglio sulle quotazioni preferibili per l’acquisto: in questo caso è molto banale, trattandosi di emissioni troppo recenti per fornire indicazioni realmente valide.

Emittente

Banca Imi

Banca Imi

Rating emittente

BBB (outlook negativo)

BBB (outlook negativo)

Denominazione

Opera Tf 4,5% Nv20 Usd

Opera Tf 5,5% Nv23 Usd

Isin

XS1895776562

XS1895777370

Valuta

Usd

Usd

Tipologia

Senior

Senior

Struttura

Tasso fisso

Tasso fisso

Data emissione

22/11/2018

22/11/2018

Data scadenza

22/11/2020

22/11/2023

Eventuale “call”

No

No

Importo globale

300 milioni $

300 milioni $

Taglio minimo

2.000 $

2.000 Usd

Periodicità pagamento cedole

Annuale (22/11)

Annuale (22/11)

Quotazione attuale

100,05 $

100,7 $

Cedola

4,5%

5,5%

Rendimento lordo

4,47%

5,33%

Aliquota fiscale

26%

26%

Liquidità

Elevata

Elevata

Mercato di quotazione

Mot

Mot

Analisi grafica

Troppo recente l’esordio

Troppo recente l’esordio

Rischio tassi (duration)

Sì, ma basso (1,92)

Sì (4,47)

Rischio cambio

Rischio liquidità

No

No

Rischio volatilità

Sì ma modesto

Classe di rischio (1)

3

4

Classe di redditività (1)

4

5

Prezzo acquisto consigliato

Leggermente sotto 100

A 100,5

Punto forte

Scadenza corta

Rendimento

Punto debole

Il cambio (se non si è protetti)

Il cambio (se non si è protetti)

A chi si rivolge

Investitori con conto in $

Investitori con conto in $

  1. (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
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