Ai primi posti negli scambi su Tlx, prezzano fra 91 e 95, risentendo della debolezza del bancario italiano e di limitati spread sull’Euribor. Ma sono titoli con una discreta volatilità.
Cedole & dividendi
Le incertezze sul bancario italiano si ripercuotono anche sull’obbligazionario e in particolare sui titoli cosiddetti “fix to float”, ovvero sui tassi misti per dirla in linguaggio meno aulico. Una situazione particolare coinvolge quelli di Banco Bpm, da alcuni giorni protagonisti degli scambi. Lo conferma la seduta odierna (alle ore 11.00 del mattino) che li vede ai primi posti nei contratti su Tlx, con performance altalenanti e una volatilità interessante per dei tassi variabili. Vale la pena analizzarli per un motivo molto semplice: quotano tutti ampiamente sotto 100. Queste le caratteristiche dei tre più trattati.
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Emittente |
Banco Bpm |
Banco Bpm |
Banco Bpm |
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Rating emittente |
Ba2 (Moody’s) |
Ba2 (Moody’s) |
Ba2 (Moody’s) |
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Denominazione |
Fix Float Cap 21 |
Fix Float Cap 20 |
Fix Float Cap 22 |
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Isin |
IT0005158677 |
IT0005144677 |
IT0005187890 |
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Valuta |
Euro |
Euro |
Euro |
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Tipologia |
Senior |
Senior |
Senior |
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Struttura |
Euribor 3 mesi con cap 4% |
Euribor 3 mesi con cap 4% |
Da 22/9/18 Euribor 3 mesi con cap 3,25% |
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Data emissione |
29/1/2016 |
30/12/2015 |
22/6/2016 |
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Data scadenza |
29/1/2021 |
30/12/2020 |
22/6/2022 |
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Eventuale “call” |
No |
No |
No |
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Struttura dopo “call” (se non esercitata) |
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Importo globale |
1 miliardo euro |
700 milioni euro |
500 milioni euro |
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Taglio minimo |
1.000 euro |
1.000 Euro |
1.000 Euro |
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Periodicità pagamento e prossima cedola |
Trimestrale Euribor + 0,40% |
Trimestrale Euribor + 0,25% |
Trimestrale Euribor + 0,40% |
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Quotazione attuale |
94,12 euro |
94,80 euro |
91,80 euro |
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Cedola in corso |
0,072% |
0% |
0,077% |
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Rendimento lordo a oggi |
2,44% |
2,15% |
2,24% |
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Aliquota fiscale |
26% |
26% |
26% |
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Liquidità |
Elevata |
Elevata |
Elevata |
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Mercato di quotazione |
Tlx |
Tlx |
Tlx |
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Analisi grafica |
Volatile da maggio |
Volatile da maggio |
Volatile da maggio |
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Rischio tassi (duration) |
No |
No |
No |
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Rischio cambio |
No |
No |
No |
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Rischio liquidità |
No |
No |
No |
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Rischio volatilità |
Sì |
Sì |
Sì |
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Classe di rischio (1) |
3 |
3 |
4 |
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Classe di redditività (1) |
2 |
1 |
2 |
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Prezzo acquisto consigliato |
94 euro |
94,60 euro |
91,10 euro |
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Punto forte |
Scadenza corta |
Scadenza corta |
Bassa quotazione e volatilità |
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Punto debole |
Presenza “cap” |
Rendimento e "cap" |
Scadenza lunga |
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A chi si rivolge |
A chi non teme crisi del sistema bancario |
Questo titolo è più speculativo rispetto al precedente |
Questo è ancora più speculativo rispetto ai due precedenti |
- (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
In sintesi – perché ne scriviamo oggi? Per un semplice motivo: da alcuni giorni questi tre bond confermano volatilità in un contesto di rischio abbastanza basso. Sfruttare la variabilità delle quotazioni in un quadro generale di rischio tassi a zero e di basso rischio di liquidità può essere un modo per incassare plusvalenze marginali sì ma pur sempre plusvalenze. Il mercato ha già intravisto questa occasione e la sta sfruttando più di quanto ci potesse attendere. Si noti poi il disallineamento di prezzi rispetto alla vita residua. Lo “spread” fra il dicembre 2020 e il gennaio 2021 è anomalo e destinato probabilmente a rientrare.
