E' possibile diventare uno tra i migliori operatori mondiali del proprio settore partendo dalla Romagna? La storia di TECHNOGYM rappresenta una delle più interessanti storie di successo imprenditoriale che è arrivata addirittura a coniare il termine "wellness" che descrive alla perfezione la finalità che persegue l'azienda "Il Wellness è il nuovo stile di vita per il benessere psico-fisico orientato al miglioramento della qualità della vita attraverso l'educazione ad una regolare attività fisica, un'alimentazione equilibrata ed un approccio mentale positivo. Significa scegliere di vivere bene, cercando di coniugare l'antico adagio "mens sana in corpore sano"".
L'azienda realizza e vende in tutto il mondo attrezzature SMART per centri fitness, health e sport club. Negli ultimi anni, TECHNOGYM ha intensificato le vendite anche al canale BtoC.
La segnalazione all'interno della rubrica risale all'agosto del 2020: vediamo qui di seguito i tratti più interessanti del FY 2022.
FATTURATO DI TECHNOGYM:
Con la conclusione del 2022, TECHNOGYM in termine di fatturato ha integralmente colmato il gap provocato dal covid-19 registrando il proprio record storico a quota € 721,5 mln (+18% rispetto al 2021 e +8,27 vs 2019).
Dal punto di vista geografico, la crescita più sostenuta è stata registrata nel Nord America (+46,4%).
Segmentando i ricavi per clientela si nota che, la normalizzazione del contesto sanitario ha contribuito ad accelerare il recupero del canale BtoB (+29,42% vs 2021) che si è portato pressoché ai livelli pre-pandemici (€ 556,11 mln vs 576,02 mln).
La componente BtoC ha realizzato una lieve contrazione (-8,98%) ma, rispetto al 2019 risulta cresciuta dell’82,94%. Il management di TECHNOGYM è stato capace di rispondere rapidamente alle rapide modifiche esogene registrate nell’arco degli ultimi tre anni: il BtoC rappresenta ad oggi il 23% dei ricavi.
MARGINALITA’:
Rispetto al 2021, malgrado l’ondata inflattiva che ha eroso le marginalità di molte imprese, TECHNOGYM ha registrato un lieve miglioramento: l’EBITDA MARGIN % passa dal 17,55% al 18,29% e l’EBIT MARGIN % dall’11% all’11,83%.
Gli aumenti dei prezzi operati dall’azienda sono stati in grado di assorbire piuttosto bene gli incrementi dei costi subiti dagli input.
Rispetto al periodo pre-Covid-19 i livelli attuali risultano essere ancora abbastanza distanti.
Il seppur lieve miglioramento della marginalità lo si deve all’impatto sui conti del secondo semestre: nei primi sei mesi, la situazione risultava essere peggiore rispetto al 2021.
Nella seconda parte dell’anno, la marginalità è notevolmente incrementata (dal 17,69% al 20,24% e dall’11,82% al 13,90%).
CASH FLOW DI TECHNOGYM:
Il buon andamento del core business trova traccia anche nel rendiconto finanziario: nel 2022 TECHNOGYM ha registrato un flusso di cassa operativo pari a € 112,2 mln, il secondo rIsultato migliore della propria storia. La liquidità generata è stata impiegata per € 34 mln in attività di investimento. Le altre destinazioni sono state: dividendi (€ 32 mln) e rimborsi di debito (€ 54 mln).
Il core business si conferma pertanto capace di generare flussi di cassa positivi: la % di conversione dell’EBITDA in CASH FLOW OPERATIVO è stata pari all’85,1%.
Dal punto di vista patrimoniale, TECHNOGYM conferma la propria straordinaria solidità: la PFN è positiva per ben € 122, mln.
MULTIPLI DI TECHNOGYM:
Rispetto alla media storica, il P/E attuale risulta essere pressochè allineato con la media storica mentre l’EV/EBITDA evidenzia la presenza di un uno sconto.
LE PAROLE DELL'AD NERIO ALESSANDRI:
“Technogym è riconosciuta come la marca icona del wellness, costruita in quarant’anni di ricerca e innovazione. Il record di ricavi nel 2022 è un risultato importante per cui ringraziare i nostri collaboratori e i nostri stakeholder.
La nostra unicità è resa ancora più evidente dai clienti che hanno continuato a dimostrarci la loro fiducia in virtù dei nostri investimenti record in innovazione digitale ed AI. Questo ci permette di rafforzare la nostra ‘value proposition’ e ‘brand equity’, grazie al Technogym Ecosystem, in grado di garantire ai nostri fan una “training experience” senza eguali e di supportare gli operatori di settore in questa fase di ripresa del mercato.
Il consumatore ci sceglie nel suo club preferito, nel suo centro fitness aziendale, nei migliori hotel, nelle location più belle del mondo e a casa, mentre si diverte, mentre sfida se stesso o mentre si cura. Continueremo a crescere e a creare valore per essere sempre più rilevanti nell’educazione al wellness e ai sani stili di vita, in coerenza con la nostra missione “Let’s Move for a Better World”.
Studi di medicina, in tutto il mondo, hanno dimostrato infatti che l’esercizio fisico è un potente farmaco per favorire la ‘healthy longevity’. In questo contesto, in linea con lo storico impegno ESG, Technogym si posiziona nel ‘life science’ come l’enabler del wellness lifestyle, grazie allo sviluppo di soluzioni personalizzate che possano migliorare la salute e la qualità della vita”.
OUTLOOK DI TECHNOGYM:
Nonostante l’incertezza sull’andamento del quadro macroeconomico globale, viste anche le tensioni inflazionistiche che hanno interessato gran parte dello scorso anno, l’industria del wellness si conferma resiliente, con un tasso di crescita accreditato al +9,7% nel prossimo triennio.
La solidità del settore è confermata anche dal numero di visite ai centri fitness in continua crescita (+32% gennaio 2023 rispetto allo stesso mese del 2022) così come la propensione alla spesa per il Wellness da parte di utenti finali più interessati alla personalizzazione del proprio allenamento. La sempre maggiore creazione di contenuti dedicati all’allenamento sulle principali piattaforme social contribuisce all’educazione all’esercizio fisico e in ultima battuta a uno stile di vita più attento a una vita sana.
Gli incoraggianti risultati raggiunti ad oggi nonché la buona raccolta ordini confermano le aspettative di crescita sostenibile e profittevole anche per il presente anno fiscale, continuando ad investire nel rafforzamento della value proposition.
GRAFICO DI TECHNOGYM:
Il titolo, dai massimi raggiunti a giugno 2021, ha pesantemente ripiegato testando la tenuta del supporto in area €6. A settembre 2022, dopo una temporanea rottura di tale livello, il titolo ha intrapreso una risalita che ha consentito di rompere al rialzo la trendline discendente rossa per poi raggiungere e superare la media mobile a 200 giorni.
Il rialzo è stato contenuto dalla resistenza posta a quota € 8,7.
OSSERVAZIONI:
Con la conclusione del 2022 si è definitivamente superata, almeno in ambito di fatturato, la crisi provocata dal Covid-19.
Pur in un contesto decisamente inflattivo, costellato peraltro anche da notevoli complicazioni sulla supply chain, TECHNOGYM è stata in grado di coniugare la crescita dei ricavi con un'apprezzabile miglioramento della marginalità.
Sebbene l'EBITDA MARGIN % attuale sia ancora distante dal periodo pre-covid19, la graduale normalizzazione che si assiste sul versante dei prezzi dell'energia potrebbe consentire un ulteriore miglioramento della marginalità. Il brand di TECHNOGYM è ottimamente posizionato, la domanda del 2022 si è dimostrata molto consistente nonostante gli incrementi dei listini.
Sotto l'aspetto patrimoniale TECHNOGYM conferma tutta la propria solidità: la PFN è positiva per € 122 mln.
Rispetto al periodo pre-covid19, il titolo, attualmente, è distante circa il 30%: sotto il profilo dei multipli, le attuali quotazioni, non evidenziano particolari sconti, ma nemmeno eccessi.
Con un orizzonte temporale di lungo periodo, TECHNOGYM rappresenta ancora oggi un'interessante opportunità.
RIEPILOGO DELLE SEGNALAZIONI:
PORTAFOGLIO TOTAL RETURN:
