Bond: due nuovi Vodafone in $ (taglio 1.000) pagano bene ma hanno un difetto


Scadenze lunghe, anzi lunghissime! In una fase di taglio dei tassi questa è però una pecca parziale. Cedole rispettive del 5,125% e del 4,875%. Adatti a chi fa trading.

Cedole & dividendi

In giornate estremamente convulse e quasi assurde per il mondo obbligazionario, sono state messe all’angolo due nuove emissioni di Vodafone, gigante della telefonia, da qualche tempo molto attiva in questo campo. Dopo la recente ibrida al 7% in $ arrivano due senior pure in $ che purtroppo per ora non sono quotate sui mercati regolamentati italiani ma già presenti su varie piazze estere. Per l’investitore di casa nostra sono quindi trattate come Otc con il supporto di prezzi di orientamento riferiti a Borse tradizionali: per esempio il sito specializzato tedesco Börse Online (https://www.boerse-online.de) fornisce riferimenti delle rispettive quotazioni, relativamente alle Borse di Francoforte e Berlino, molto attive in ambito obbligazionario.

Emittente

Vodafone

Vodafone

Rating emittente

BBB+

BBB+

Denominazione

Vodafone Group 5,125% 2059 Usd

Vodafone Group 4,875% 2049 Usd

Isin

US92857WBT62

US92857WBS89

Valuta

Usd

Usd

Tipologia

Senior

Senior

Struttura

Tasso fisso

Tasso fisso

Cedola

5,125%

4,875%

Data emissione

12/6/2019

12/6/2019

Data scadenza

19/6/2059

19/6/2049

Eventuale “call”

No

No

Importo globale

500 milioni Usd

1,75 miliardi Usd

Taglio minimo

1.000 Usd

1.000 Usd

Periodicità pagamento cedole

Ogni sei mesi

Ogni sei mesi

Quotazione attuale

Fra 99,8 e 100,4 Usd

98,2 Usd

Rendimento lordo

~ 5,1%

4,9%

Spread su Us Treasuries

260 pb

237 bp

Aliquota fiscale

26%

26%

Liquidità

Buona

Buona

Mercato di contrattazione

Otc ma il titolo è quotato su varie Borse europee fra cui Londra e Francoforte

Otc ma il titolo è quotato su varie Borse europee fra cui Londra e Berlino

Rischio tassi (duration)

Sì (17,4)

Sì (15,9)

Rischio cambio

Rischio liquidità

No

No

Rischio volatilità

Classe di rischio (1)

5

5

Classe di redditività (1)

4

4

Prezzo acquisto consigliato

Sotto 100 Usd

Sotto 98 Usd

Punti forti

La solidità dell’emittente e il taglio 1.000

La solidità dell’emittente e il taglio 1.000

Punti deboli

La “duration” (sensibilità ai tassi) e la probabile volatilità dei corsi

La “duration” (sensibilità ai tassi) e la probabile volatilità dei corsi

A chi si rivolge

Investitore dinamico attivo sull’Usd e che non teme le variazioni delle quotazioni nel tempo

Investitore dinamico attivo sull’Usd e che non teme le variazioni delle quotazioni nel tempo. I due titoli consentono poi arbitraggi fra di loro in base al variare delle quotazioni

  1. (1) Da 1 (rischio o rendimento molto basso) a 6 (rischio o rendimento molto alto).
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