Recentemente ho avuto modo di parlare di come e quanto il mercato (leggi Borsa Italiana) sia diventato a dir poco "opaco" con l'introduzione del Best of Book (link articolo: https://www.lombardreport.com/2026/5/20/best-of-book/ ). Molto sinteticamente il Best of Book (BoB) è un servizio di best execution di Euronext che dovrebbe consentire di ottenere prezzi migliorativi rispetto a quelli immessi nel sistema. In realtà, come avevo già avuto modo di scrivere, rappresenta una bella fregatura dal momento che se si compra si rischia di trovare una controparte che ci esegue ad un prezzo inferiore a quello che abbiamo immesso e quindi il book di negoziazione non risulta più uno strumento affidabile dal momento che le proposte in bid e in ask sono meramente indicative e non forniscono più una rappresentazione VERA e CORRETTA delle proposte di negoziazione. So che molti operatori professionali si sono lamentati di questa modifica che inevitabilmente rende il sistema estremamente più opaco.
Quest'oggi ho deciso di farvi vedere con un esempio pratico cosa mi è successo.
Il titolo oggetto del trade è stato BFF (Banca Farmafactoring) sulla quale avevo deciso di immettere un ordine di vendita (uno stop su un acquisto effettuato in precedenza). La quantità che avevo in portafoglio era di 2850 pezzi e il prezzo di vendita da me inserito 3,16 euro. Ebbene, una volta immesso l'ordine ottengo un eseguito parziale di 500 pezzi (quindi rimanenti in portafoglio 2350 sul totale iniziale di 2850). Naturalmente essendo così piccola e "no stress" la quantità, decido di lasciare dentro l'ordine convinto di essere eseguito. Inizio dunque, con la coda dell'occhio, a vedere passare qualche migliaio di pezzi in ACQUISTO proprio a 3,16 euro. Avendo avuto un parziale era LOGICO che fossi primo in book e che nessuno mi potesse precedere dal momento che il mio ordine non era nemmeno asteriscabile (non poteva passare in coda ad altre pdn). Nelle prime fasi di contrattazione la concentrazione è massima e quindi ho seguito altre azioni.....poi con la coda dell'occhio guardo la patrimoniale e con GRANDE STUPORE mi rendo conto che continuo ad essere long di 2350 BFF. E mi dico:
"come caaaaspita è possibile??? Eppure ho visto passare diversi ordini di acquisto a 3,16 !!"
A trade chiuso apro il time&Sales e vado subito a confrontare gli orari (minuti e secondi) del mio eseguito in più tranches rispetto appunto agli scambi fatti. Scopro così che il mio ordine è stato fillato COMPLETAMENTE alle ore 9:07:41, peccato però che dagli scambi del TIME&SALES io abbia visto diversi ordini PRIMA di quell'orario incrociare i 3,16 euro, come mostrano le due immagini successive.
Ecco dunque la fregatura del Best of Book: per chiudere un ordine qualcuno su qualche circuito veniva prima di me! E l'aspetto buffo è che il tutto viene propinato dalla narrativa (taluni broker) come migliorativo e a vantaggio di chi opera! E' meglio pagare qualcosa in più convinti che il prezzo che si vede sia "VERO" oppure avere lo sconto e poi la fregatura? Ognuno si fa delle domande e ognuno si da delle risposte.
Avendo qualche perplessità, decido comunque di chiamare il mio broker. Dall'altro capo del telefono ho avuto la fortuna di parlare con un operatore (professionale) con qualche decina di anni di esperienza sul mercato (in SIM e banche). Ne nasce una piacevole conversazione: anche lui mi conferma quanto sia opaco questo sistema, aggiungendo che mentre una volta era "facile" risalire ad una controparte in caso di problemi, ora non lo è più.
Insomma, pare si sia trovato il modo per rendere il mercato ancor più opaco, fumoso e consentitemi il termine anche molto "truffaldino". E pensare che Borsa Italiana era un gioiellino prima dell'infausto passaggio ad Euronext (purtroppo non solo a detta del sottoscritto).
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Ad maiora!
PNA
Piernicola Assiso è un trader privato e potrebbe detenere gli strumenti finanziari oggetto delle sue analisi risultando così in conflitto di interesse con i lettori.
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