Barriere cosi ‘protettive’ costituiscono senza dubbio motivo di stupore, attenzione e curiosità.
Soprattutto quando tali barriere riguardano sia il capitale che il flusso delle cedole, evenienza questa rarissima, che rimangono profittevoli fino a perdite non superiori all’80%; il che, come è facilmente intuibile, contribuisce al mantenimento del prezzo.
L’esempio di quanto affermato è dato proprio dagli unici altri due certificati, con queste stesse caratteristiche, presenti sul mercato: emessi due/tre mesi fa quotano oggi ancora ampiamente sopra la pari (1040 e 1022) pur avendo il sottostante peggiore (Worst) sotto il valore di strike del 28/30%, quindi anche ben distanti dall’eventuale rimborso anticipato.
L’emittente CITIGROUP Global Markets (di seguito semplicemente Citi), specializzato in questa tipologia di struttura, offre l’opportunità di investire in un nuovo certificato, di prossima emissione, con appunto queste peculiarità, vale a dire barriere 20/20.
Sottostanti:
- PRYSMIAN: azienda leader mondiale nella progettazione, produzione e fornitura di sistemi in cavo e accessori per le telecomunicazioni e l’energia, ha solide prospettive sostenute da una strategia di espansione aggressiva negli Stati Uniti, e da una crescita strutturale legata ai comparti data center, intelligenza artificiale e reti elettriche. Anche i rischi sono in parte legati a questi processi di integrazione e sinergie (M&A), e alla correlazione con il settore Tech/AI, ma molti analisti hanno recentemente rivisto al rialzo le proprie stime, con un potenziale di upside significativo rispetto alle quotazioni attuali.
- SAIPEM: altra azienda leader nelle attività di ingegneria, di perforazione e di realizzazione di grandi progetti nei settori dell’energia e delle infrastrutture, è caratterizzata dal completamento di un radicale turnaround industriale e dall’attesa dell’integrazione con Subsea 7, operazione destinata a creare un leader globale nei servizi offshore (Saipem 7). I rischi sono eterogenei e spaziano dalle tensioni geopolitiche alla complessità delle operazioni straordinarie in corso, inoltre l’azienda sta ancora gestendo i rischi derivati dalle passate gestioni; il titolo, cresciuto in borsa di oltre l’83% nell’ultimo anno, resta sensibile alle fluttuazioni del prezzo del greggio.
- STELLANTIS:...ecco le note dolenti e molti, giustamente, arricceranno il naso; sul titolo ormai è già stato detto e scritto di tutto e quotidianamente troviamo notizie relative sui quotidiani finanziari. Ma proprio in questo caso ci viene d’aiuto la profondità delle barriere, che dovrebbero posizionarsi intorno a 0, 8.
XS3127845728
Data di Emissione: 28/09/2026
Data di Fixing iniziale: 30/09/2026
SOTTOSTANTI: PRYSMIAN/ SAIPEM/ STELLANTIS
RENDIMENTO: 0,8333% lordo al mese (10% lordo p.a.)
BARRIERE: 20% sia per il capitale che per il flusso cedolare
AUTOCALL: dal sesto mese (30 marzo 2027) con trigger per il rimborso anticipato al 100%, e successivo step down che decresce -2% al mese, fino al 60% del 30/11/2028.
SCADENZA: 01/10/2029 (data di liquidazione 09/10/2029)
Quello che stupisce in questo certificato non è certo il rendimento, che potrebbe sicuramente essere superiore ma a scapito di un eccesso di volatilità, bensì la particolarità della struttura estremamente protettiva e, come detto, molto rara.
Ognuno poi valuterà se Stellantis potrà perdere un ulteriore 80% dai valori attuali, ma credo che sia molto significativo che in questo variegato mondo dei certificati ci sia la possibilità di poter effettuare scelte di ogni tipo.
https://www.citivelocity.com/citifirst/it/product?ISIN=XS3127845728
RISCHI E SCENARI A SCADENZA
Lo strumento è strutturato per offrire una protezione del capitale anche in contesti di mercato discretamente negativi. Alla scadenza del certificato (in data 01/10/2029) l'esito dell'investimento dipenderà dall'andamento dei sottostanti:
•Scenario Positivo: nel caso in cui i sottostanti del paniere perdessero meno dell’80% rispetto al rispettivo livello di fixing iniziale (ovvero se si trovassero sopra il rispettivo livello barriera a scadenza), l’investitore riceverebbe il rimborso integrale del valore nominale, pari a 1000 euro.
•Scenario Negativo (Evento Barriera): qualora anche uno solo dei sottostanti dovesse chiudere a un livello inferiore al rispettivo Livello barriera, la protezione verrebbe meno. In questa circostanza, il capitale rimborsato sarà calcolato in base alla performance del titolo peggiore (Worst-of), ovvero il sottostante per il quale il rapporto tra il livello di fixing finale e il livello di fixing iniziale è il più basso. Nel dettaglio, il valore di rimborso sarà pari a: Prezzo di emissione x (Livello di fixing finale del sottostante con la performance peggiore / Livello di fixing iniziale del sottostante con la performance peggiore).
Oltre il rischio mercato appena descritto, il rimborso del capitale e delle eventuali cedole resta subordinato alla capacità solvibile dell'istituto che ha emesso il titolo. In caso di insolvenza dell'emittente, l'investitore potrebbe perdere parte o la totalità del capitale investito.
Va infine ricordato che negli strumenti con struttura Worst of, il rischio principale risiede nel fatto che il rendimento e la protezione del capitale dipendono esclusivamente dalla performance del titolo con il rendimento peggiore all’interno del paniere. Questo meccanismo permette di ottenere cedole elevate, ma aumenta notevolmente la probabilità di subire perdite.
Paolo Vandelli
L'autore del presente articolo potrebbe essere direttamente interessato e quindi in conflitto di interesse, sia in qualità di privato che svolge attività di investing anche sugli strumenti citati, sia per il tramite di partecipazione a società che intrattengono rapporti commerciali con gli emittenti citati. In ogni caso la priorità è garantire che le opinioni espresse rimangano imparziali e che i contenuti condivisi siano informativi e utili. Questo articolo è a scopo informativo e non costituisce un consiglio d'investimento. Investire in certificati può comportare la perdita parziale o totale del capitale, assicurarsi che i prodotti siano compatibli con il profilo rischio / rendimento.
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